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论企业并购实践中典型财务问题和解决对策 　　摘要：并购是企业扩张中比较重要的投资活动，在此过程中往往会涉及财务方面的活动，如何对这些财务活动及所出现的问题进行规划和解决，可能直接影响到并购目标的实现和企业的发展。本文首先对我国企业在并购过程中所遇到的典型财务问题进行分析，继而从宏观和微观层面提出相应的改进对策。 关键词：企业并购；财务问题；对策 自2008年环球金融海啸以来，包括中国在内的世界各国经济正发生深刻变化。世界经济格局的大调整，给我国经济带来了不小的冲击，同时也给我国企业带来许多产业并购和行业整合的好机会。我国的企业家们若能抓住这一历史机遇，正确实施并购重组战略，升级或创新发展模式，则必将迎来企业的“大并购”时代。尽管当前我国企业的并购重组并不少见，但完全达到或超出并购预期，产生良好协同效应的成功案例并不多，并购过程中面临的诸多难题对企业未来发展和扩张造成了较大阻碍，并购问题依旧是当前影响我国产业升级换代、影响企业发展壮大，亟待解决的重要问题之一。 一、我国企业在并购实践中所遇到的主要财务问题 1.在定价方式上存在的问题 （1）并购信息不对称。企业在实施并购时，能否及时获取与并购相关、真实、完整、客观的信息，将会在很大程度上决定企业的并购效果。但就当前企业并购状况来看，并购信息不对称现象较为严重，这致使企业在并购时处于不利地位。导致信息不对称的原因是多方面的，总的来说，主要是因为目标企业对自身财务信息进行粉饰或隐瞒，缺少完善的信息披露制度，同时也缺乏相应的企业并购经验等。 （2）定价方式单一，缺少多元化定价机制。企业并购，采取不一样的定价方式就会存在不一样的重点，企业应当依据自身的经济状况及特定的交易模式等灵活选择定价方式。但是，不少企业在定价时往往采用单一的成本重置法或仅以账面价值为依据进行整体价值的评估，这样就容易忽视企业长远的经营方向和未来的收益，从而难以客观、全面、科学地评估企业价值。 （3）无形资产的价值失真。在知识经济时代，专利技术及商标权等无形资产越来越重要，但由于无形资产一般不估价入账，因此不管采取单一的成本重置法还是账面价值法对并购企业价值进行评估，都会忽略掉企业的无形资产价值，使得评估价值脱离实际，缺乏公允性、客观性。 2.在并购支付方式上存在的问题 从理论上讲，当前我国企业在并购时可供选择的支付方式有现金支付、换股支付、卖方融资以及杠杆支付等多种形式，但很多真正进行并购的企业，其支付方式都非常单一。据相关数据统计，当前我国企业并购，选择现金支付方式的占到四分之三以上。尽管这种方式操作简便，但却要求并购方有充足的现金予以支撑，否则便会使企业因为并购而背负沉重的现金负担，影响企业的资金正常运转，从而制约企业的整体经营和发展。 3.并购融资方式上存在的问题 （1）企业在内部进行并购融资的能力比较有限，因为我国大部分企业仍处于创业期或成长期，自身资金积累有限，加上大部分行业的平均收益率并不高，使得企业内部融资比较困难。 （2）企业进行融资的方式缺乏多样性。不少企业的并购融资渠道比较单一，往往使用资产置换或者股权置换的方式进行。另外在实际并购业务以及融资过程中，能够选用的工具很少，这样会大大增加企业并购融资、成功交易的难度。 （3）存有不规范操作现象。当部分企业通过正常途径难以获得所需的并购资金时，容易出现不规范运作。而这些运作因为缺乏市场监管或法律制约，一方面会增加并购双方的法律和经营风险，另一方面也容易扰乱资本市场秩序，给并购重组和产业整合带来不利影响。 （4）融资限制比较多。不管企业选择银行贷款融资、股票融资还是债券融资等，所面临的市场或法律法规限制都比较多，容易导致企业难以及时获取所需的并购资金。 4.并购交易模式及财务整合等存在的问题 （1）企业选择何种交易架构和交易模式对并购效果有着重要影响。如并购时若采用业绩对赌的股权交易模式，有利于发挥被并购方的积极性，促进其业绩增长，降低并购方的投资风险，但也很可能导致并购双方出现整合冲突，降低协同效应等问题；若不采用业绩对赌模式，并购方则可能因为担心被并购方原管理团队无法完成预期经营业绩，不得不委派或更换经营管理人员，从而增加了管理成本和经营风险。 （2）因为并购前财务尽职调查不充分，也极有可能给并购后的财务整合带来较多问题。并购实践中经常出现的情况是，被并购企业因为诸多不规范的经营运作、偷税漏税等现象，容易使并购方陷入并购决策两难选择的尴尬境地。即使在估值时已考虑了需补缴的各项税费，且在并购协议中明确了并购双方的法律责任，也很可能使并购方背负一些潜在的法律风险，从而给后续财务整合带来困难。 二、完善我国企业并购的相应策略 1.努力打造良好