2013年汽车行业展望：经济转型对汽车行业的影响和机会.pptVIP

* ? 确定的时间间段是明年年一季度。总总体而言，，明年的宏观观环境并不 chuang@ 的。 年的 SU 1 ? ? ? ? 莫尼塔汽汽车行行业 2013 年年度度展望? 莫尼塔行行业研究 经济转转型对对汽车车行业的的影响响和机机会 2012 年 11 月 23 日星期期五 核心心提示 经济济转型背景下汽车行业业的短期波波动重要性进进一步增强强，在明年年整体宏观 经济济增速下滑的判断下，，明年全年年汽车板块的的走势将同同步大市。。但一季度 行业业内受益于于补库存以及及其他影响响因素，汽汽车销量仍仍有希望维维持较快增 季度评级级：强于大大市 长。。相应的，库存弹性最最高的自主主品牌和经销销商的业绩绩有望获得得最为明显 的改改善幅度。 报告告摘要 经济转型期期的一些经经济特征被普普遍认同。。第一个特征征是经济增增速的中枢 将逐步下移移以及消费费率的上升。。第二个特特征是驱动中中国经济增增长的要素 结构将发生生改变。第第三个特征是是短期经济济波动的重要要性将加大大。总体而 言，经济转转型的大环环境对于汽车车行业的影影响是中性的 转型背景下下，中国未未来的汽车普普及率有望望达到千人 250 辆的水水平，对应 的汽车保有有量为 3.3 亿辆。在汽汽车报废周期期为 12 的假设下，，中国汽车 销量空间可可以达到 2700 万辆。。这意味着着中国汽车销销量仍有 40%的增长 空间。在不不考虑东部部地区贡献的的情况下，，未来 3-4 年中西部地地区对汽车 销量增速的的贡献可以以达到 6%-12%。 对于明年的的汽车消费费，行业政策策环境整体体偏中性，但但宏观经济济增速的放 缓将对汽车车消费形成成制约。对轿轿车消费提提供支撑的是是通胀环境境，且较为 陈殷 010-597999111-8624 不支持汽车 ychen@ 消费。在中中性情景下下，我们预计 2013 年汽汽车销量增增速为 8%左左右。 但对应到具具体的时间间窗口，明年年一季度仍仍有可能实现现汽车销量量的较快增 黄冲 长。行业层层面上也有有三大因素将将对明年一一季度的乘用用车销售形形成利好。 010-597999111-8616 分别是今年年一季度汽汽车销量基数数较低、明明年一季度将将会出现的的补库存以 及日系车在 9 月和 10 月受抑制制需求的释放放。 对于汽车具具体子行业业的投资，我我们提供三三条线索，分分别是库存存线索、转 型线索和投投资线索。。从库存角度度出发，库库存弹性大的的品种更有有可能在明 年一季度受受益。我们们推荐库存弹弹性更大的的自主品牌和和经销商品品种。从转 型角度出发发，豪华车车品牌和 UV 将持续续受益于经济济转型带来来的消费者 收入结构变变迁以及汽汽车行业的消消费升级过过程。从投资资线索出发发，我们推 荐关注明年年二季度重重卡行业可能能的投资机机会。 莫尼塔(上海))投资发展有限限公司 新 来 者 ， 更 努 力 ·We Go Further 本研究报报告中所提供的的信息仅供参考。。报告根据国际和和行业通行的准准则，以合法渠道道获得这些信息，，尽可能保证可可靠、准确和完整整，但并不保证报报告所述 信息的准准确性和完整性性。本报告不能作作为投资研究决策策的依据，不能作作为道义的、责责任的和法律的依依据或者凭证，无无论是否已经明明示或者暗示。 2 汽车行业?2013 年年度展望 报告要点 中国经济在过去十年中经历了高速增长，GDP 的复合增速达到 10% 以上。但随着外需的疲软以及国内房地产投资压力增加，一个共识是 中国经济将逐渐步入转型期。对于经济转型的方式和路径存在很多讨 论，但一些转型期的经济特征被普遍认同。第一个特征是经济增速的 中枢将逐步下移以及消费率的上升。第二个特征是驱动中国经济增长 的要素结构将发生改变。第三个特征是短期经济波动的重要性将加 大。这些特征对汽车行业都将产生深远的影响。 总体而言，经济转型的大环境对于汽车行业的影响是中性的。对于汽 车行业，另一个问题则在于汽车销量的空间还有多少。而这又与汽车 保有量的空间问题紧密相关。参考其他国家和地区汽车普及率随着人 均 GDP 变化的规律，在中性情形下，中国未来的汽车普及率有望达 到千人 250 辆的水平，对应的汽车保有量为 3.3 亿辆。在汽车报废周 期为 12 年的假设下，中国汽车销量空间可以达到 2700 辆。这意味着 中国汽车销量仍有 40%的增长空间。 未来汽车销量增速将更多的受到中西部地区的支撑。参考东部地区汽 车销量增速随着人均收入变化的轨迹，在不考虑东部地区贡献的情况 下，未来 3-4 年中西部地区对汽车销量增速的贡献可以达到 6%- 12%。而城市基础设施建设的速度将