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宏 观 经 济 短评 2013 年11 月12 日 关注利率居高不下 国 内 经 ——2013 年10 月份金融数据点评 济 相关报告 10 月末，M2 增长14.3 %； M1 增长8.9%；M0 增长8%。10 月份人民币新增贷 新增贷款好于预期，但票据融资 款规模5061 亿元。社会融资规模为8564 亿元。 减少——2013 年 9 月份金融数 评论： 据点评 2013 年10 月15 日  当前的国债收益率上行，主要是三个方面原因：1、央行的引导；出于对未来 证 关注票据融资放量——2013 年8 券 月份金融数据点评 可能的通货膨胀的担心，央行放短锁长的意图没有改变，有意维持中长期偏 研 究 2013 年9 月11 日 高的利率；2、攀比效应；因为政府兜底刚性兑付导致的高信用债和其他债券 报 的攀比效应，金边债券的利率优势未能体现。3、央行关于去杠杆的表态、银 告 下半年流动性会更加折腾—— 监会对于同业的清理整顿加剧了市场参与者对于资金紧张的担心。在存款利 2013 年7 月份金融数据点评 率市场化和更加市场化的融资机制建立之前，预计后两个因素将持续存在。 2013 年8 月12 日 那么收益率走势边际上主要取决于第一个因素。10 月份CPI 涨幅3.2％，预 金融指标疲弱 经济隐忧增加— 计未来三个月都在这一水平之上。最快估计得春节后，收益率才会下降。 —2013 年6 月份金融数据点评 2013 年7 月15 日  10 月M2/M1/M0 分别增长14.3％，8.9％和8.0％，贷款投放5061 亿元，我 金融指标全面回落——2013 年5 们预期M2/M1/M0 分别增长14.4％、9.4％和8.0％，贷款投放6710 亿元。由 月份金融数据点评 2013 年6 月13 日 于贷款规模低于预期，除了M0 之外，金融指标不同程度低于预期。 货币政策处于两难境地——  10 月M2 增长14.3％，增速比上月加快0.1 个百分点。当月M2 减少7200 亿， 2013 年4 月份金融数据点评 比去年同期少减少84 亿。其中居民储蓄减少8967 亿，比去年同期多减少4043 2013 年5 月13 日 亿；现金和活期存款增加7100 亿，同比多增580 亿。从已经公布的货币投放 渠道看，贷款5061 亿元，同比多增7 亿元；财政资金回笼6284 亿元，同比 多回笼1478 亿元。简单估算，其他减少（主要包括同业存放、外汇占款和证 券投资）5977 亿元。  10 月社会融资规模为8564 亿，同比少增4342 亿元；1-10 月份融资规模总计 证券分析师 14.82 万亿元，同比多增 1.81 万亿元。1-10 月份社会融资规模同比增加 李慧勇A0230511040009 13.9％，增速比1-9 月份回落5.2 个百分点。与去年同期相比，除了贷款和 lihy@ 委托贷款增加之外，外币贷款、信托贷款、企业债券融资规模均有不同程度 减少。 联系人