银行贷款对中国亏损上市公司操纵性应计的影响.docxVIP

第 ３２卷 第 ９期（总 第 ２４９期）系统工程Ｖｏｌ．３２，Ｎｏ．９２０１４年 ９月ＳｙｓｔｅｍｓＥｎｇｉｎｅｅｒｉｎｇＳｅｐｔ．，２０１４文章编号 ：１００１－４０９８（２０１４）０９－０００１－１０银行贷款对中国亏损上市公司操纵性应计的影响＊冯韶华１，２，李维安１，３（１．南开大学 公司治理研究院 ，天 津 ３０００７１； ２．南 开大学 商学院 ，天 津 ３０００７１；３．东 北财经大学 ，辽 宁 大连 １１６０２５）摘 要 ：利 用 ２００５～２０１１年 中国 Ａ 股上年度亏损的上市公司银行贷款和操纵性应计的数据 ，考 察 了 亏 损 上 市公司银行贷款对操纵性应计的影响。研究发现 ：大股东资金占用动机使得获得银行贷款的亏损上市公司具 有较高程度的正向操纵性应计 ；而受大股东资金占用动 机与上市公司保壳动机的双重影响 ，在扭亏年度获得 银行贷款的亏损上市公司也具有较高程度的正向操纵性应计。 进一步的研究发现银行贷款对操纵性应计的 影响不具有明显的时间滞后性 ，而且这种影响主要体现在长期银行贷款方苗 。这些研究发现表明亏损上市公 司操纵性应计的大股东资金占用动机源自于当前我国银行体系中的利率管制政策 ，因而有必要加快利 率 市 场化改革进程。关键词 ：银 行贷款 ；资 金占用 ；操 纵性应计 ；大 股东中图分类号 ：Ｆ８３２文献标识码 ：Ａ１引言操纵性应计作为上 市 公 司 盈 余管理的主要手段而受 到关注 ，出现在大量的研究应计盈余管理的文 献中。 中国 上市公司盈余管理的基本特征是大股东控 制 下 的 盈 余 管 理［１］，大股东控制并导致的公司治理和恶性融资 问题是中 国证券市场中的两 个 重 要 问 题［２］。 已有的研究文献表明 亏损上市公司盈余管理行为的动机在于帮 助 上 市 公 司 实 现扭亏而保壳［３－７］。与 此同时 ，操 纵性应计还具有大股东 对上市公司资金占用的掏空效应［８，９］，大 股 东 可 以 利 用 关 联交易操纵上市公司的经营活动现金流量 ，从 而达到占用 上市公司资金的目 的。 当 亏 损 上 市 公司获得银行贷款以 后 ，大股东占用上 市公司资金的动 机会进一步增强 ，这 种 资金占用行为多是以正向操纵性应计的方式实施的 ，如 增 加对于关联企业的应收及预付款项。因此 ，可 以依据操纵 性应计的动机将其划分为两类 ，以盈余管理为目 的的操纵 性应计和以大股东资金占用为目的的操纵性应计。不同的动机使得上 述 两 类 操 纵性应计之间存在明显 的行为特征差异。以大股东资金占 用为目的的操纵性应 计对应于银行贷款的期限 ，表现为获得银行贷款 之后正向操纵性应计和银行贷款到期之前的负向操纵性应计 ；而 以 扭亏和保壳为目的的盈余管理行为对应于 上 市 公 司 的 盈 亏状况 ，表现为亏损年度的负向操纵性应计和扭 亏年度的 正向操纵性应计。鉴于此 ，本文关注的问题是获 得银行贷 款的亏损上市公司 ，由于大股东资金占用行为所 导致的操 纵性应计的变化 ，以及这些变化与盈余管理行为 所对应的 操纵性应计的区别。从盈余管理的角度 难 以 解 释 为何在获得银行贷款之 前的年度下调盈余 ，在获得银行贷 款的年度上调盈余 ，但 是可以从大股东资金占用的动机来解释亏 损 年 度 负 向 操 纵性应计对银行贷 款 的 影 响。 由 于 大股东资金占用行为 是通过关联交易异常应计项目实现的 ，因 此亏损年度负向 操纵性应计并不一定意味着公司亏损的做大 ，而 有可能是 因为大股东减少了关联交易资金占用或者 直 接 表 现 为 关 联交易的资金支持 所 导 致 的。 而 这 种由大股东资金占用 行为的变化导致的负向操纵性应计不但不 会 做 大 上 市 公 司的亏损程度 ，而且还可以增加亏损上市公司的 经营活动 现金流量 ，从 而改善其 偿 付 能 力 ，因 而是大股东对陷入财 ＊ 收稿日期 ：２０１３－０６－０３；修 订日期 ：２０１３－１１－１５基金项目 ：国家社科基金重大招标项目（１０ＺＤ＆０３５）；长江学者和创新团队发展计划项目 作者简介 ：冯 韶华（１９７５－），男 ，河 北石 家 庄 人 ，南开大学公司治理研究院博士研 究 生 ，研 究 方 向 ：公 司 治 理 ，企 业 制 度；李 维 安（１９５７－），男 ，山 东青岛人 ，南开大学公司治理研究院和东北财经大学长江 学 者 特聘教授 ，博 士 生导师 ，研 究方向 ：公司治理转型 和 公司 治 理评价等。２系 统 工 程２０１４年务困境的上市公司进行支持的一 种 表 现。 这 种 大 股 东 对 亏损上市公司的资金支持行为对上市公司 获 得 银 行 贷 款 是有帮助的。通过对获得银行贷款 之前一期的亏损年度 经营性资金占用程度的统计 ，发