119571135_论现金流量法在资本预算中的应用.doc

题目 目 录 摘 要 3 1 绪论 4 2现金流量 5 2.1 现金流量及其构成 5 2.2 现金流量的估算原则 6 2.3 现金流量法在企业中的应用…………………………………………………….7 2.4 现金流量法的价值……………………………………………………………….8 3 资本预算 9 3.1 资本预算的定义 9 3.2 资本预算的重要性及其分类 9 3.3 资本预算的法则 9 3.4 资本预算的程序 10 3.5 几种常见的资本预算方法 10 3.6 资本预算方法的比较研究 13 4 现金流量法在资本预算中的应用………………………………………………..16 4.1目前存在的问题………………………………………………….………...........16 4.2现金流量法的估算……………………………………………………….……...17 4.3 资本预算中采用现金流量的原因…………………………..………………….17 4.4现金流量法在资本预算中的具体应用…………… ………...............................22 5 结论………………………………………………………………………………..25 参考文献……………………………………………………………………………..26 致 谢 27 摘要 随着社会经济的飞速发展，企业面临的投资项目越来越多，资本的预算也就成为了考虑的重点之一。因此，现金流量法在资本预算中的应用也受到了大家的关注。 本文以理解现金流量的概念和构成，资本预算的概述，资本预算的重要性和分类，以及资本预算的法则和程序为基础；不仅介绍了资本预算的几种常见的方法，以及方法之间的相互比较研究，而且详细地论述了现金流量法在资本预算中的应用。 关键词：现金流量；资本预算；应用 1 绪论 2009年中央企业国有资本经营预算已经国务院批准，确定国资委国有资本经营预算支出总额873.6亿元，其中：用于关系国计民生和国家经济安全的重点中央企业补充国有资本的预算支出75亿元，用于支持汶川地震受灾损失较重的中央企业灾后恢复重建的预算支出139.6亿元，用于推进中央企业产业布局和结构调整等方面的预算支出59亿元，用于电信重组改革支出600亿元。 2007年经国务院批准试行国有资本经营预算制度以来，国资委围绕建立健全国有资本经营预算工作机制积极开展各项工作。 截至2009年底，国有资本经营预算制度建设已取得阶段性进展，日常管理工作进一步规范，中央企业国有资本经营预算体系初步建立。国资委将按照全国人大和国务院的要求，深入贯彻落实科学发展观，进一步完善国有资本经营预算工作制度，加强预算收支管理，强化预算执行监督，把国有资本向关系国民经济命脉和国家安全的关键领域集中，向优势企业集中，大力推动中央企业改革发展和重点产业调整振兴，引导中央企业加快清理非主业和低效资产，巩固和提升主业优势，提高国有经济的活力、控制力和影响力，为“保增长、扩内需、调结构、惠民生、保稳定”做出新的贡献。 资本预算是指对现金流量分布时间超过1年的资产支出进行计划和衡量的过程。可见，对于企业而言，做好资本性支出的计划，不仅事关一个企业发展的持续性，更事关一个企业的生存。资本预算的决策过程非常复杂，遇到的问题也十分广泛。 2 现金流量 2.1 现金流量及其构成 资本预算中使用的现金流量（cash flow）现金流量法在企业中的运用 所谓价值评估，指买卖双方对标的做出的价值判断。在企业并购活动中，对目标企业的估价是决定交易是否成交的价值基础。目标企业估价主要取决于并购企业对其未来收益的大小和时间的预期。其本质上是一种主观判断，但并不是可以随意估价，而是有一定的科学方法可依据的。企业一般可以使用多种方法对目标企业估值。现金流量折现法是一种理论性较强的方法，它是以现金流量预测为基础，充分考虑了目标企业未来创造现金流量能力对其价值的影响，在崇尚“现金至尊”的现代理财环境中，对企业并购决策具有现实的指导意义。现金流量折现法中，沃斯顿（Weston）模型估价法是最具代表性的一种估价方法，目前在欧美国家企业并购活动中已得到广泛采用。 用现金流量法折现评估目标企业价值，同一般资本预算分析相似：估计兼并后增加的现金流量和用于计算这些现金流量现值的折现率，然后计算出这些增加的现金流量的现值，这就是兼并方所能支付的最高价格。如果实际成交价格高于这个价格，兼并不但没有给兼并企业带来好处，反而引起亏损。 一、现金净流量 　 NCF=X（1-T）-I 其中：NCF——现金净流量； 　　 X——营业净收入（NOI）或税前息前盈余（EBIT）； 　　 T——所得税率； 　　 I——投资。 二、折现率 在现金流量折现模型中，折现率是考虑投资风