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政策推动下环保产业上市公司综合绩效的实证分析——因子分析与聚类分析的综合研究 王珂 郭晓曦 浙江工业职业技术学院经济管理学院 云南财经大学经济学院 X 关注成功！ 加关注后您将方便地在 我的关注中得到本文献的被引频次变化的通知！ 新浪微博 腾讯微博 人人网 开心网 豆瓣网 网易微博 摘????要： 本文采用因子分析与聚类分析的方法对我国环保产业上市公司2008~2015年的财务数据展开实证分析。研究发现:环保产业整体绩效一般,但稳中趋好的发展态势明显;偿债能力与盈利能力是环保产业公司绩效最重要的影响因素;绩效评价是综合评价体系,现金流量能力、营运能力、成长能力对企业综合绩效同样重要;综合绩效排名前十位的公司占比最多的是处于高成长期的污水处理与自来水升级、生活垃圾处理行业;公因子中,偿债能力表现最差且近年绩效最高分与最低分的差距逐渐加大,进一步验证了融资是环保产业发展的一大瓶颈。最后,本文针对我国环保产业提出了若干建议。 关键词： 环保产业; 综合绩效; 因子分析; 聚类分析; 一、引言 原有的中国经济粗放式增长模式超过了自然生态系统的承受范围,导致环境污染加剧,严重影响经济、社会、环境的可持续协调发展。随着经济社会的进步,人们逐渐意识到环境保护对人类生存、经济决策、社会发展的重要作用,环保产业作为重塑经济发展结构的驱动力量日益受到政府关注,环保产业受政策连续利好因素影响,进入新的发展阶段。其要想实现跨越式的长足发展,就要对自身的优势、劣势有着精准的把握,制定出符合本公司的发展战略与经营战略,以应对复杂多变的市场环境。而分析政策推动下环保行业上市公司综合绩效的变动,对公司正确认识自身经营状况具有重要意义。 二、文献综述 在行业投融资方面,李树(2014)指出,我国环保产业仍存在投资总量不足、融资来源和投资主体单一、投资效率低下等问题,要推动我国环保产业的可持续发展,还需积极拓展投融资思路,实施创新型的环保产业投融资策略。郭朝先等(2015)指出,要在“推力”和“引力”两种力量作用下形成我国创新的环保产业投融资机制,同时提出了转变政府职能、推行环境污染第三方治理、大力推行PPP投融资模式、丰富环保产业投融资工具等对策建议。 在行业上市公司效率方面,王家庭等(2010)指出,我国城市环保行业的平均技术效率只有0.772,依然偏低,规模效率是制约其提高的关键因素。王舒鸿等(2016)在对环保行业上市公司效率进行分析时构建虚拟最优决策单元,并引入了三阶段DEA模型。 在行业发展影响因素与评价方面,原毅军等(2010)研究发现,政府环境政策是影响环保产业发展的最主要因素,政府通过促进环保产业发展,可以实现提高社会福利的目标。马丽等(2011)针对污水处理类、废气处理类等不同主营业务的环保上市公司提出了适合其自身改善经营绩效的方案。陈运平等(2012)选定了影响区域绿色竞争力的13个因子,并通过实证调研论证13个影响因子对区域绿色竞争力的影响。徐文华等(2015)运用因子分析法对我国东部、东北、中部、西部4个区域环保产业进行分析评价,结果显示,我国环保产业竞争力较强的省(区、市)与地区经济发展水平基本一致;环保投资与政府扶持是影响环保产业发展的主要因素。以上学者关于环保行业的研究分析为本文提供了重要的参考。 本文采用的因子分析与聚类分析研究方法在行业评价中运用广泛。周延等(2010)通过因子分析对寿险公司财务状况进行了综合打分,聚类分析则采用平方欧式距离公式进行测算分类。张慧等(2012)对我国旅游上市公司经营业绩进行因子分析评价时对指标进行了正向化处理,结合因子分析与聚类分析提出旅游业与其他行业的区别。邓斌等(2013)采用因子分析对2007~2009年粮油上市公司综合经营绩效打分排名,并通过分层聚类分析树形图进行聚类分析。 随着资本市场的完善与环保产业的兴起,我国环保业上市公司已达37家。在此背景下,对行业综合绩效的变动进行分析,有利于管理者提高经营效率,同时也有利于投资者正确把握行业动态。本文以此为切入点,选定因子分析与聚类分析法对环保行业上市公司综合绩效进行研究。 三、我国环保产业发展现状分析 我国环保产业具有起步晚、市场成熟度低、规模相对小、政策依赖性强的特点,历经30年的发展,其自身的边界、内涵以及与之相关的上下游产业不断延伸扩展,成为重塑经济发展结构的驱动力量之一。 (一)从生命周期看环保产业的发展现状 表1列示了我国环保产业上市公司概况,从表中可以看到,我国不同类型的环保业上市公司所处的生命周期、发展优势、关注方向都不尽相同。其中,再生资源与重金属治理是近几年国家环境保护的新关注点,仍处于发展起步阶段,拥有良好的市场发展前景,借助国家各项利好政策的推动,6家上市公司逐步具有了先发优势与垄断优势。数量