宏观经济波动下三级财务预警指数体系的构建——以江浙沪房地产企业为例.docVIP

宏观经济波动下三级财务预警指数体系的构建——以江浙沪房地产企业为例 叶青 浙江旅游职业学院 X 关注成功！ 加关注后您将方便地在 我的关注中得到本文献的被引频次变化的通知！ 新浪微博 腾讯微博 人人网 开心网 豆瓣网 网易微博 摘????要： 房地产企业作为高风险行业, 在新常态的经济形势下尤其受到宏观经济波动的影响。本文以江浙沪地区房地产企业作为研究对象, 建立三级财务预警指数, 并把宏观经济指标融入到三级预警指数体系的构建中。研究显示, 三级财务预警指数体系对区分危机型房地产企业和正常型房地产企业具有重要作用, 能够有效地帮助企业作出及时的决策。 关键词： 宏观经济; 财务预警; 指数体系; 作者简介：叶青 (1987-) , 女, 汉族, 浙江杭州人, 助教, 美国托莱多大学会计学硕士, 主要从事财务管理方面的研究。 不论是亚洲的金融危机还是美国的次贷危机都屡次给我们示范了经济领域的“多米诺骨牌效应”, 企业的财务危机极有可能导致宏观经济的波动, 宏观经济的波动也深深影响企业的持续经营。建立融合宏观经济指标和财务指标的三级财务预警指数体系对于企业预测并预防财务危机的发生具有重要作用。本文将经营活动产生的现金净流量小于零, 且当期经营活动、投资活动和筹资活动增加的净现金流小于零的企业定义为财务危机型企业。以43家江浙沪地区A股上市房地产企业为研究样本, 研究期间为2003年~2014年。 1 宏观经济指标的确定及其影响的滞后程度 1.1 宏观经济指标的建立 构建财务指数与宏观经济指标的预警矩阵的前提是通过实证研究选择对企业财务危机的发生具有显著影响的宏观经济指标, 并确定宏观经济指标对企业影响的滞后程度。遵循敏感性、可获得性和可配比性的原则, 选择财务危机比率 (财务危机型企业数量/样本企业数量) 、GDP增长率、工业增加值增长率、M2增长率、固定资产投资增长率和宏观经济景气指数作为变量分析研究宏观经济指标对财务危机影响的显著性。同时分析其影响的滞后程度, 构建模型如下: 以半年作为一个会计周期, 其中i=0, 1, 2, 当i=0时模型为当期, i=1时模型滞后一期, i=2时为模型滞后两期。 1.2 宏观经济指标的筛选及其影响滞后程度的确定 根据上述模型, 将江浙沪地区A股房地产行业的数据与宏观经济指标进行分析后得到表1所示的回归分析结果。工业增加值增长率在当期、滞后一期的模型中表现出显著负相关;固定资产投资增长率在当期、滞后两期的模型中表现出显著负相关;宏观经济景气指数在当期、滞后一期、滞后两期的模型中均表现为显著的正相关。不论是从表现显著的宏观经济指标个数来看, 还是从模型的拟合度分析, 均是当期的模型较好。 表1 江浙沪房地产行业回归分析结果 ?? 下载原表 综合回归分析的结果, 选择当期的宏观经济景气指数作为构建房地产行业财务综合指数预警模型的宏观经济指数, 即房地产行业受宏观经济波动的影响非常迅速, 当期就能体现出来;宏观经济状况越好, 房地产行业发生财务危机的可能性越低。 2 财务综合指数的构建 企业的生产经营过程分为经营活动、投资活动、筹资活动三大子系统, 采用层次分析法, 通过建立基础的指标指数, 构建经营指数、投资指数、筹资指数三大子系统指数, 并最终构建财务综合指数。 结合房地产行业特性, 将财务危机型房地产企业与正常型房地产企业的财务指标进行分组, 从中选出存在显著性差异的财务指标。对于越大越好型、越小越好型财务指标, 本文采用SPSS软件的独立样本t检验, 设定的置信区间为90%, 当双尾概率P值小于0.1时, 说明均值存在显著性差异。对于区间适中型指标, 本文采用排序观察法, 对建模期每个会计期间的所有样本依据该财务指标数值大小进行排序, 然后观察危机型企业的数值是否绝大大多数 (≥50%) 分布于两端, 若是则说明该财务指标对于危机型企业与正常企业来说具有显著差异。对于上述通过独立样本t检验和排序法观察初步确定的财务指标, 将其按经营财务指标、筹资财务指标、投资财务指标分组进行相关性检验并分析比较相关系数和显著性水平。 2.1 指标指数 构建指标指数时, 对同一行业同一样本期间的每个样本按财务指标数值从大到小进行排序, 不同类型的财务指标构建指标指数的方法不同, 具体如下: 其中, xij表示第j期每个样本企业财务指标的数值, mj表示第j期该财务指标的预警下限值, Mj表示第j期该财务指标的预警上限值, q表示正常范围内的样本均值。 指标指数构建的关键是确定财务指标的预警上下限, 同一行业、不同年度每个企业财务指标会不断地变动, 本文确定的财务指标预警上下限是同一行业、同一会计期间内在样本企业中所处的位置。2003年~2012年江浙沪地区房地产行业样本企业中财务