创业板上市公司多层次杜邦财务分析体系例解——以传媒娱乐业为例.docVIP

创业板上市公司多层次杜邦财务分析体系例解——以传媒娱乐业为例 刘敏 郑州大学西亚斯国际学院 X 关注成功！ 加关注后您将方便地在 我的关注中得到本文献的被引频次变化的通知！ 新浪微博 腾讯微博 人人网 开心网 豆瓣网 网易微博 摘????要： 传统的杜邦财务分析体系没有区别公司的经营活动、投资活动所形成的资产、利润和现金流量, 为完善杜邦财务分析体系, 可以构建多层次杜邦财务分析体系, 反映公司依靠经营性资产赚取经营活动利润和经营活动净现金流量的能力, 依靠金融性资产赚取投资收益和取得投资收益收到现金的能力。文章通过对传媒娱乐业创业板上市公司——华谊兄弟、光线传媒和华策影视三公司进行多层次杜邦财务分析, 诊断出其在发展过程中存在的薄弱环节, 进而提出改进措施, 从而促进其持续、健康地发展。 关键词： 创业板上市公司; 多层次杜邦财务分析体系; 经营性资产; 金融性资产; 创业板上市公司以高成长性、创新性的中小企业居多, 这些中小企业一般主业突出、技术独特、产品市场潜力大、业绩增长快。但是, 由于创业板上市公司行业新、模式新、股权结构新、资产结构新、财务特征新, 在发展过程中存在较大的经营风险和财务风险, 一旦经营不善, 就有可能迅速从快速成长期进入快速衰落期。而杜邦财务分析体系是一种综合的财务分析方法, 可以分析创业板上市公司的盈利能力、营运能力和偿债能力的强弱, 通过薄弱环节, 诊断出创业板上市公司在发展过程中存在的问题, 进而提出改进措施, 从而促进其持续、健康地发展。 一、杜邦财务分析体系的涵义 杜邦财务分析体系是美国杜邦公司最先设计和使用的财务综合分析的模型, 它以净资产收益率为核心指标, 利用财务指标之间的内在联系, 融合了盈利能力分析、营运能力分析和偿债能力分析, 从而能够多角度、全方位地进行财务分析, 杜邦财务分析体系的公式如下: 净资产收益率表明公司投入的净资产即股东权益 (或所有者权益) 赚取净利润的能力, 反映了公司的资本盈利能力;营业净利率表明公司销售商品或提供劳务所获取的营业收入赚取净利润的能力, 反映了公司的营业盈利能力;总资产周转率表明公司投入的总资产获取营业收入的能力, 反映了公司的总资产营运能力;权益乘数表明公司投入的净资产形成资产的能力, 反映了公司的长期偿债能力。 二、杜邦财务分析体系的缺陷 杜邦财务分析体系的缺陷有:净资产收益率反映了公司的资本盈利能力, 难以反映资本盈利质量;营业净利率中营业收入和净利润难以形成匹配关系, 营业收入是公司经营活动所获取的收入, 而净利润受营业利润、营业外收支和所得税的影响, 其中营业利润包括经营活动利润和投资收益, 只有经营活动利润才和营业收入匹配;总资产周转率中总资产和营业收入难以形成匹配关系, 总资产包括经营性资产和金融性资产, 只有经营性资产才能获取营业收入。 因此可以看出, 杜邦财务分析体系没有区别公司的经营活动、投资活动所形成的资产、利润和现金流量, 经营活动和对内投资活动形成经营性资产、经营活动利润和经营活动净现金流量, 对外投资活动形成金融性资产、投资收益和取得投资收益收到的现金, 其中经营性资产是指用于生产经营活动的资产, 是获取营业收入所需的资产, 主要包括货币资金、存货和应收账款等流动资产以及无形资产、固定资产等非流动资产。金融性资产是指用于对外投资活动的资产, 是获取投资收益所需的资产, 主要包括交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资等;经营活动利润是企业生产经营活动所带来的利润, 是营业利润减去投资收益和公允价值变动损益后的利润, 而投资活动利润是对外投资获取的投资收益。 三、多层次杜邦财务分析体系的构建 为完善杜邦财务分析体系, 可以构建多层次杜邦财务分析体系, 反映公司依靠经营性资产赚取经营活动利润和经营活动净现金流量的能力, 体现经营活动和对内投资活动的效益性;也能反映公司依靠金融性资产赚取投资收益和取得投资收益收到的现金的能力, 体现对外投资活动的效益性。多层次杜邦财务分析体系如下: (一) 第一层次———经营性杜邦财务分析体系的构建 净资产现金回收率=经营活动利润现金含量×经营活动收入利润率×经营性资产周转率×经营性权益乘数 净资产现金回收率表明公司投入的净资产赚取经营活动净现金流量的能力, 反映了公司的资本经营盈利质量;经营活动利润现金含量表明公司经营活动利润赚取经营活动净现金流量的能力, 反映了公司的经营活动盈利质量;经营活动收入利润率反映了公司销售商品或提供劳务所获取的营业收入赚取经营活动利润的能力, 更准确地反映了公司的经营活动盈利能力;经营性资产周转率表明公司投入的经营性资产获取营业收入的能力, 反映了公司的经营性资产营运能力;经营性权益乘数表明公司投入的净资产形成经营性资产的