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效率工资股权特征与代理成本
2012 4 ( 496 ) Apr． ，2012
年 第 期 总第 期
· Vol． 34 No． 04
工商管理 人力资源管理
*
、
效率工资 股权特征与代理成本
柏培文
( ， 361005)
厦门大学经济学院 福建 厦门
: ， ， 、
内容提要 本文研究表明 第一种效率工资对代理成本下降具有显著影响 第二 三种效率工
。 ， 、 、
资对代理成本下降没有影响 究其原因 与经济特征效率工资 治理机制效率工资 第三种效率工
。 ， 、 ，
资对代理成本的影响不同有关 从股权特征来看 国有股东 负债融资增加代理成本 而大股东持
。 ， 、
股比例增加则降低代理成本 从股权特征与效率工资交互作用来看 经济特征效率工资 第一种
。 ，
效率工资与股权特征的监管水平在一定条件下存在替代关系 此外 效率工资和股权特征对公司
， 。
绩效影响与对代理成本的影响总体一致 但也存在一些差异
: ; ;
关键词 效率工资 股权特征 代理成本
中图分类号:F240 文献标志码:A 文章编号:1002—5766 (20 12)04—0084—11
成本的关系。
、
一 引言
， ， 、
在公司制企业 委托人与代理人目标不一致 二 理论分析与假设
1、
如何基于绩效激励代理人是委托代理理论的重要 效率工资与代理成本
。 Stiglitz (1976) ，
研究内容 激励代理人的另一个研究视角是从降 提出了效率工资假说 认为厂商
。 (1976 ) ， ，
低代理成本角度考察 詹森和麦克林 从所 为了保持高生产率 会调整雇佣工人数量 但只会
， ，
有权结构出发认为 创业经理与股东之间存在股 缓慢调整工人工资或者不改变工人工资 使工资呈
权代理成本，公司负债融资又会导致债权代理成 现粘性。其后，Shapiro ＆ Stiglitz (19
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