基于财务信息披露视角的投资者关系管理.pdfVIP

全国中文核心期刊 财会月刊□ · 基于财务信息披露视角的 投资者关系管理探讨 孙燕东（博士） 胡 静 （广东商学院 广州 510320 ） 【摘要】随着我国证券市场的发展和投资者自我保护意识的增强，我国上市公司已经意识到投资者关系的重要性，但 是我国证券市场建立时间较晚，投资者关系管理方面还存在很多问题需要完善。本文从我国投资者关系管理的现状出发， 找出其中存在的信息差别披露、披露不透明和缺乏内外部约束机制等问题，分析原因并从企业管理层和投资者两方面来提 出改进建议。 【关键词】投资者关系管理 信息披露 差别披露 证券市场 在经济学中，有效市场是所有市场的理想状态，它的基本 构的强制要求而存在。1953 年，美国通用电气公司主席Ralph 假设是“信息在市场条件下是均匀分布的，信息的传递是不需 Cordiner 先生第一次为规范公司与投资者的关系而作出了努 要成本的，所有投资者在相同的信息条件下能对证券价格作 力，在公司成立了一个新部门，“投资者关系”这一术语由此产 出相似的判断”。然而在现实中，这些假设条件是不可能完全 生。自20 世纪90 年代以来，投资者关系很快从一种被动、单 存在的，信息不对称广泛存在于各类市场中，由此引发逆向选 向的信息披露角色演化为一种积极互动的、以市场为导向的 择和道德风险。经济学家Spence （1973）指出，解决信息不对称 战略沟通和营销角色。今天，投资者关系管理已成为公司的一 的一个重要方法是信息显示，即通过信息帮助人们在观察和 项重要工作。伴随我国证券市场的发展，兴起于西方发达证券 预测经济活动中降低不确定性。为缓解信息不对称问题，企业 市场的投资者关系管理，逐步被我国上市公司所了解和熟悉。 内部人员必须通过适当的方式向市场传递有关信号，使外部 一、我国投资者关系管理的现状 投资者了解企业的真实价值。 随着我国证券市场的不断完善，投资者关系管理的理念 在资本市场发展的早期，并没有“投资者关系管理”的概 逐渐开始引入，良好的投资者关系将成为公司宝贵的战略资 念，作为投资者关系管理基础的信息披露仅仅是作为监管机 源和无形资产。一些上市公司已逐步意识到投资者关系的重 □□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□□ 0.04、0.04、0.04 和0.08。 一般情况下就意味着企业的市场议价能力较强，其现金回收 3. 债务偿还能力指标体系的说明。本体系采用了速动比 能力较强，随之企业利润的现金含量也较高。 率、资产负债率、利息保障倍数和投融资匹配率四个财务指 5. 成长能力指标体系的说明。本体系仅采用主营业务成 标。选择速动比率而不选择流动比率，是因为这两个指标具有 长率和总资产成长率这两个指标。成长能力可以视为盈利能 极高的相关性，而且问卷调查结果显示被调查者更偏爱速动 力、资产管理能力、债务偿还能力和现金流量能力的副产 比率；产权比率与股东权益比率、资产负债率的相关性也非常 品，它是这四类指标的自然结果。因此，成长能力指标大类的 高，故选择被调查者偏爱的资产负债率；投融资匹配率可从整 权重仅为0.05 ，其中：主营业务成长率占0.03 ，总资产成长率 体上审视企业财务风险综合控制能力。 占0.02。 4. 现金流量能力指标体系的说明。现金流量与盈利能力 我们提出了一套基于以具有扎实专业基本知识的被调查 只不过是一个问题的两个侧面，二者并没有本质冲突。现金流 者为对象的主动性问卷调查，经过系统分析并附之改进问卷 量的重要使命在于辅助企业保持可持续的盈利能力，只要企