基于复利原理价值投资的选股要求.pdfVIP

全国中文核心期刊 财会月刊□ · 基于复利原理分析价值投资的选股要求 吴后宽 （浙江商业职业技术学院 杭州 310053 ） 【摘要】本文考察了复利收益率参数的特征，分析了复利收益率对投资类别选择和选股标准的要求，并从复利收益率 的视角分析了购买价格对投资的影响。研究结果表明，价值投资者需要选择超级明星企业，并以非常有吸引力的价格买入， 才能实现财富的高复利增长。 【关键词】价值投资 复利增长 投资操作 安全边际 投资者进行价值投资的目标是实现财富增值，其实质是 全，避免复利收益率为负值。首先，从财富公式F=I× （1+R）× 对复利规律的认识和利用。本文试对复利收益率特征进行分 （1+R）×…× （1+R）来看，任何一年复利收益率R 为负值，财 析，并根据复利规律找出价值投资操作中投资类别选择、选股 富终值F 都会等比例下降。其次，一旦出现负值，复利收益率 标准及买价要求。 越高，其损害程度越高。以15%复利收益率为例，假设在第41 一、复利增长的特征 年发生15%亏损，亏损额为40.179 ，超过了前26 年财富累积 长期来看，财富的积累与三个因素密切相关：投资本金 额36.857 （如表2 所示）。不管在什么复利收益率下，任何一年 I、复利收益率R 和投资期限N 。财富终值F 用数学公式表示 的亏损都将会使前期多年的财富累积付诸东流，且复利收益 为：F= I × （1+R）× （1+R）×···× （1+R）。简化为：F= I × （1+ 率越高，造成的损害越大。 N R）。从财富公式看，复利收益率R 是财富终值函数的底数， 表2 某一年发生亏损对财富终值的损害比较 表现出固有的特征。随后我们将对其加速性、困难性、安全性、 财富损失额/年 5% 10% 15% 20% 长期性四个重要特征进行详细讨论。 收益率 第 年财富终值 1. 加速性特征。加速性特征是指，随着投资期限的增加， 30 4.321 9 17.449 66.212 237.38 第 年损失金额 不同复利收益率的微小差异将加速演变成巨大差异。以40 年 31 -0.216 1 -1.744 9 -9.931 8 -47.476 投资期限为例，复利收益率分别为5% 、10%、15%、20% ，财富 累积与损失相近 0.215 5 1.593 7 9.761 0 45.005 金额所需时间 （ 年） （ 年） （ 年） （ 年） 终值分别为7.04、45.259、267.86、1 469.8。复利收益率每增加 4 10 17 21 第 年财富终值 5 个百分点，财富终值增加一个数量级（如表1 所示）。故投资 40 7.040 0 45.259 267.86 1 469.8 第 年损失金额 标的能否实现高增长对价值投资者至关重要。 41 -0.