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一、产品概况1 产品代码 830001 成立日期 2007年7月2日 境外投资 摩根富林明资产管理有限公司 总资产值 316.11百万美元（2008年10月6日） 报价货币及每股资产净值 0.7641人民币（2008年10月6日） 注：1、产品报告期为2007年7月2日至2008年9月30日。受国庆假期影响，总资产值及净值以托管银行10月6日净值为准。 二、累积表现2（％） 截至2008年9月30日，产品收益率情况如下： 一个月 过去半年 自成立至今 东方之珠一期 -9.81 -11.88 -9.80 基准指数3 -9.44 -12.00 -8.47 注：2、资料截至日：2008年9月30日（以美元资产净值计，收益再拨作投资） 3、本产品的业绩比较基准：40% + 60% 摩根大通亚洲信贷指数 2007年7月2日至2008年9月30日产品表现与基准指数走势如下： 三、投资组合分析 截至2008年9月30日，产品配置情况如下： 截至2008年9月30日，十大投资证券如下： 四、股票市场回顾、投资策略与绩效 市场回顾和展望 9月最新经济数据显示，中国经济增长速度放缓，一定程度上体现了宏观调控和奥运相关限制措施的作用，主要表现在：(1) 工业增加值同比增速下降至11.4%；(2) 固定资产投资同比增长29.0%；(3)出口与进口增长率分别下滑至21.5%和21.3%。但贸易顺差再创新高293亿美元，社会消费品零售总额同比增长保持23.2%。 中国货币及信贷增长放缓，通胀压力下降：(1) 人民币贷款同比增速下降至14.5%，M2货币发行同比增长15.3%。前三季度新增贷款共计人民币3.5万亿元（相当于全年贷款额度3.8万亿元的92%）；(2) 较2月8.7%的峰值，消费者价格指数（CPI）进一步降低至4.6%。虽然生产者价格指数（PPI）仍维持高位9.1%，但预计未来将受大宗商品价格下降的影响而下降。 全球政府正协力采取措施缓解信贷危机，我们预计将降低系统性风险。目前股价跌幅超过了对企业盈利预期的下降幅度，但我们认为未来几个季度，大部分成熟市场将进入衰退，全球企业资产负债表规模收缩，将继续导致个人投资者及基金卖出资产。 中国食品价格趋于正常化、原材料价格下跌，预计通胀压力将得到进一步的缓解。面对经济增长放缓，通胀压力减轻等情况，政府政策已明显转向保增长，相关政策正逐步推出。另外，政府出台了支持A股市场的政策，以减轻恐慌性抛售的幅度。有关措施应有助于改善投资者信心，但因增长前景仍不明朗，后市仍将维持波动。 绩效概览 全球信贷危机中，美国和欧洲多家著名金融机构发生财务困难，全球股票市场波动剧烈，投资者对中国经济增长可能逊于预期的忧虑加剧，H股卖压很大。较2007年10月底高点，H股已下跌55%。股票组合回报贡献主要来自金融和内需领域的投资。 投资组合策略 中国企业资产负债及政府财政收支的流动性较好，有助于经济表现继续好于成熟国家及部分新兴市场国家。我们仍看好内需行业，预计该行业将成为未来经济增长的主要动力。本产品股票组合的核心策略维持不变，但在个股选择上将更加谨慎，继续专注于盈利前景明朗和现金充裕、资产负债表健康以及有特别价值的公司。 五、债券市场回顾、投资策略与绩效 市场回顾和展望 金融海啸已经从美国房地产市场问题演变成全球银行业危机，全球投资市场的状况愈加严峻。受投资者降低风险资产持仓及去杠杆化趋势的影响，各类资产的价格均显著下跌，市场流动性明显紧缩。一些著名金融机构的崩溃或紧急融资计划，更进一步打击了投资气氛及市场流动性。 我们预期各国央行协力为金融体系注入流动性及资本的措施，以及如美国《不良资产救助计划》等政策，最终将可解除交易对手及系统性风险。另外各国央行将继续向金融系统提供较强的流动性支持，或在必要情况下采取更为激进的措施，如直接注资将问题金融机构国有化，以防止市场进一步下滑，这些措施对金融系统起到稳定作用。 经济数据将进一步放缓，有助于缓解通胀压力并提升市场对未来继续减息的预期。中期看，这也预示着市场有望回升，资产价格向合理水平的回归。 绩效概览 固定收益组合坚持防御性策略，在剧烈的市场调整前，组合已降低了非美元债券仓位和部分风险较高的债券。 截至9月末，即使政府已向市场注入流动性，但市场的非流动状况仍处于极端状态。固定收益组合将继续寻求提高流动性和投资回报的机会，但近期买卖差价较宽，不利于积极性交易的进行。 投资组合策略 我们认为，亚洲银行及企业的信用状况仍较健全，再融资压力较轻，负债较少，信用基本面较欧洲及美国吸引力强。97年亚洲金融危机以后，亚洲投资等级的债券尚未发生违约情况。根据目前的信用及风险状况，我们认为可选择性的持有部分亚洲债券，从而在未来1至2年取得高于平均的回报。 由于大量资