从根本上改革股票发行制度-济南大学金融研究院.pdfVIP

DOI:10.14110/-37-1059/d.2014.03.023 2014 3 Mar． 2014 年 月 理论学刊 3 24 1 Theory Journal No． 3 Ser． No． 24 1 第 期 总第 期 * 从根本上改革股票发行制度 孙国茂 ( ， 250022) 济南大学资本市场创新发展协同创新中心 山东济南 〔 〕 。 摘 要 中国股票发行制度的核心是发行审核制度和保荐人制度 现阶段的发行审核制度是具有典型核准 。 ， 。 制特征的发审委制度 核准制和注册制是发行审核制度的两种形式 保护投资者利益是该制度的根本目的 事实 ， 。 上 股票发行制度产生的所有问题都与股票发行过程中权力与责任不一致有关 中国股市自诞生之日起就被定位 ， ， ， 于服务国有企业 这与保护投资者利益形成悖论 并且股票发行制度改革也回避了发行审核的本质问题 当务之急 ， 。 ， ， 是从制度设计上防止证券侵权 保护投资者利益 如果制度设计和执法能力不匹配 发行审核责任不落实 盲目实 。 ， ， 行注册制改革可能给中国股市带来灾难性后果 因此 在实行注册制之前 股票发行制度改革应有合理的过渡性 安排。 〔 〕 ; ; ; 关键词 股票发行制度改革 注册制 核准制 发行审核制度 〔 〕F831． 5 〔 〕A 〔 〕1002 － 3909 (2014)03 － 0050 － 11 中图分类号 文献标识码 文章编号 、 。 一 研究背景和问题提出 攫取财富的功能 这不仅将社会各界寄予新股发行 《 “ ”(IPO 中共中央关于全面深化改革若干重大问题的 制度解决股市 三高问题 过程中的高发行 》 。 ， 、 、 ) ， 决定 提出要推进股票发行注册制改革 之后 中 价 高市盈率 高超募资金比例 的希望化为泡影 《 国证监会发布 关于进一步推进新股发行体制改革