09年下半年传媒行业投资策略.pdf

传媒行业 有多少资本运作值得期待 ——2009 年下半年传媒行业投资策略 研究结论 张小嘎 家电传媒行业资深分析师 8621 ×6091 伴随文化体制改革的持续推进，更多的传媒类资产证券化从传说将逐步 zhangxg@ 走向现实。较之前期大家纷纷关注宏观经济对广告市场的影响，投资的重心 将明显转向潜在的资本运作。 行业评级 看好 中性 看淡 （维持） 国家/地区 中国/A 股 我们在 5 月份的年报总结与展望中，首次提出要开始关注传媒行业的资 行业 传媒 产整合，提出不久，博瑞传播就开始了其规模巨大的并购。我们相信博瑞传 报告日期 2009 年 6 月 22 日 播仅仅只是行业资产整合的开始，由此带来的投资机会已不再是空穴来风。 09 年将会是整个文化体制改革的关键期。新闻出版署推进几乎所有的出 行业表现 版企业改制，“收编”民营出版公司，推进联合重组，行业将迎来质的变化； 50% 报业由于金融危机带来的增长压力，也纷纷走向转型；网络联合做大是广电 40% 媒体 沪深300 总局一直推动的方向，在当前行业形势下，整合有望加速。 30% 20% 由于承载文化影响力，同时改革的难度相对小些，出版发行成为体制改 10% 告 报 度 深 0% 革的急先锋。行业内数量众多的出版社限期改制，大多需要整合；而体制外 -10% 的众多民