09年下半年造纸行业投资策略.pdf

造纸行业 盈利继续反弹无悬念 ——2009 年下半年造纸行业投资策略 下半年策略主线： 杨春燕 造纸、轻工行资深业分析师 “量价利”的复苏循环，提价是盈利回归均值的前奏。我们认为继节后 8621 ×6080 销量出现回升后，价格的上调是产能利用率提升后的必然，同时，行业3 yangy@ 季度成本最低以及执行上调后的价格将导致盈利的复苏，这是一个“量价 郑 恺 造纸、轻工行业分析师 6079 利“的正向循环过程。 zhengkai@ 盈利继续反弹无悬念，推荐低 PB 造纸行业。我们看好下半年的造纸行业 市场表现，其股价将有望获得盈利环比增长的支撑。 行业评级 看好 中性 看淡 （维持） 国家/地区 中国/A 股 研究结论： 行业 造纸、轻工 未来一年供应低增长，需求环比逐季反弹，行业供需基本平衡。5月份产 报告日期 2009 年 6 月 16 日 量同比增长8%，而企业库存没有增长表明行业下游需求恢复较快，同时， 行业表现 1-4月固定资产投资增长仅11%，增速下滑 20个百分点，且国家环保标 10.00% 准的提升将在产能存量上进行修缮，因此，我们判断行业供需已经进入一 告 报 度 深 个弱势的均衡，在未来产能基本无增长的前提下，行业供需形势现状有望 0.00%