中小企业借贷融资中的信息成本与制度分析.docVIP

HYPERLINK \l _Toc116461111 第二章 中小企业借贷融资中的信息成本与制度分析 第一节 信息非对称与中小企业融资困难问题的提出 古典经济学中，价格对市场的自发调节机制是以信用的对称为前提的，也就是，只有双方守信，并对对方交换物的质量有一定的了解的前提下，价格才能为调节市场供求关系发出准确的信号。在资金供应的金融市场也是同理。但是现实中资本供求双方的信息配置更多的是处于一种非对称状态。信息不对称是指交易双方的一方拥有相关的信息而另一方却没有这些信息，或一方比另一方拥有的相关信息更多，从而对信息劣势者的决策造成不利影响的情况（张维迎，1996）。一般而言，在商品买卖中，卖者比买者更清楚所售商品的成本、品质、性能。在金融市场上，借款者一般比贷款者更清楚投资项目成功的概率的偿还的条件。由于信息的不对称，在交易中就存在着各种各样的风险，表现在风险信息的非对称、双方努力履约程度的非对称和决策信息的非对称等方面，导致交易减少甚至交易消失、市场瓦解、扭曲资源配置、降低金融市场效率。 非对称信息可以按时间的角度划分：信息非对称的时间可能发生在当事人签约之前，也可能发生在当事人签约之后，分别称为事前非对称和事后非对称，研究事前非对称信息博弈的模型称为逆向选择，研究事后的非对称信息模型为道德风险。（张维迎，1996）两者产生的成因、表现及后果如表： 非对称信息信贷市场失灵成因 逆向选择 道德风险 发生时期 信用合约签订之前 贷款尚未发放 信用合约签订之后 贷款发放 成因 隐藏信息 违约行动 表现 企业在申请贷款的时候，隐藏不利于自身的信息，“修饰”报表及财务状况，隐藏真实的资金用途 企业获得贷款后，改变用途，投资高风险高回报的项目，容易造成逾期贷款坏账 后果 银行“惜贷”，中小企业融资难，信贷市场失调 银行坏账，企业信用缺失，社会诚信体制受损 张维迎（1997）在“首届投资银行与中国民营经济发展高级研讨会”上指出我国中小企业融资的信息非对称主要有以下三方面：一是中小企业投资项目预期和实际有关的成本收益状况银行无法得到可靠的信息；二是中小企业融资后的选择行为信息非对称；三是中小企业实际盈利能力是非对称。由于这些的信息非对称必然导致银行的逆向选择和中小企业的道德风险，如果没有找到更好的解决方法，那么出现银行恐贷惜贷和中小企业融资难的问题就不奇怪。 第二节：信息不对称增加了银行对中小企业贷款的隐性成本 李扬（2002）指出逆向选择使银行的信贷配给成为必然，道德风险导致银行对中小企业贷款小心谨慎。商业银行是一个以资金的安全和盈利为目标的金融企业，它所作的决策是要考虑收益与风险的。因此他不仅要关心利率水平而且还要关心贷款的风险。如果贷款风险独立于利率水平，在资金需求大于供给时，通过提高利率银行可以增加自己的收益，就没有必要进行贷款配给。问题是，在信息非对称的借贷市场上，银行不能观察到中小企业的投资风险，对所有中小企业提高利率将使低风险的中小企业退出市场（逆向选择），留在市场上借款的中小企业将是那些愿意支付高利息、还贷可能性低的中小企业，从而使银行的放款的平均风险上升。因为利率的提高风险也提高，可能降低而不是增加银行的预期收益。而大型企业往往比中小企业的风险小，尽管利率也比较低，但银行还是愿意贷款给较有保证的大型企业，而缩小或拒绝那些利率较高的中小企业。 在经济学中，委托代理关系泛指涉及信息非对称的交易，在一个社会契约中其中不拥有信息优势的一方为委托人而拥有信息优势的一方为代理人（张维迎，1996）。在中小企业融资的资本市场中，中小企业拥有其经营能力、财务状况、投资项目的盈利状况等私人信息，而对于银行来说，这些信息是隐藏的，很难及时了解这些有效的信息，因此很显然在中小企业和银行的借贷关系中，银行是委托人，中小企业是代理人。在委托——代理关系中，委托人和代理人的目标往往是不完全一致的，各自都是以实现自己的利润最大化为目标，并且当代理人在实现利润最大化的目标时会有意或无意地侵犯委托人的利益，这就是道德风险。在银行和中小企业发生借贷关系时，银行和中小企业的目标是不完全一致的，银行的目标是要中小企业不仅按时还本而且按时支付利息，而中小企业的目标是利用所借的款进行投资以获得最大的收益。为了达到这目的，中小企业可能会不按申请贷款时的项目进行投资或按协议及时还贷甚至逃废银行贷款，中小企业获得资金也通常难以确保有效使用，用银行贷款来缴税、交息、认股和超正常分配的现象比比皆是，致使企业生产经营的资金得不到保障，信贷资金的偿还来源有很大的不确定性，正是由于企业不能合理的使用资金，甚至可能出现资不抵债的情况，而使银行的贷款行为表现更加谨慎；此外，在企业“改制、改革、改组”的过程中一些企业借机悬空银行贷款，逃避银行的债务，进一步形成银行贷款的外在约束。据