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如何在国内做投资 ———银河证券某营业部投资者交流会上的演讲 何 纯 今天很高兴过来和大家一起交流。前几天有一个报道，说股市百万级的账户数只有49万个，千万级的账户数1.7万个。而国内的百万富翁人数超过1000万，千万富翁人数超过100万，富裕人群投资股票比例只有5%，与美国富裕人群50%投资股票的比例对比鲜明。这些数据只能说明一点，现在没有人看好股市。市场很低迷，大家对投资的兴趣还这么高，我想，至少从大方向上看，大家都是对的。巴菲特说，在别人恐惧的时候，我们不妨贪婪一点。所以，大家应该有这个信心。投资是一件很轻松快乐的事情，巴菲特每天都跳着踢踏舞去上班。只要我们方向正确，理念正确，方法正确，投资成功并不困难。 我把这几年在投资方面逐渐形成的理念和方法，总结了一下，和大家一起分享。总的来说，分为四个方面，重点是后面的两个方面。 第一，是三个不 1、不炒概念股 2、不投垃圾股 3、不信小道消息 什么是概念股，没有业绩支撑，仅凭空洞的想象就大幅上涨的股票，就是概念股。什么是垃圾股，业绩亏损的、不赚钱的或赚钱但是不增长的，在我眼里都是垃圾股。小道消息就更多了，朋友的消息，亲属的消息，网上的消息等等都是不靠谱的消息。 这“三个不”是投资原则。我理解的投资，是投资优秀的企业，是基于客观事实和研究分析做出的理性判断。的确，有人通过炒概念股、炒垃圾股和炒内幕消息赚到了钱，但这是小概率事件，是不可持续和无法复制的方法。投资不是打一枪换一个地方，也不是赌一把赢一次就结束，久赌必输嘛。老老实实做投资，赚自己看得到的钱，比什么都重要。投资是一辈子的事，只有拒绝诱惑、坚持走正确的路才能成功，只有持久的成功才是真正的成功。 我可以举几个现实中的例子来告诉大家，坚持原则的重要性。（略） 第二，是三个少 1、少研究经济形势 经济形势的研究是经济学家和政策制定者的事，不是我们投资者的事。经济发展的变量太多，太繁杂，十个经济学家对经济形势有十种看法。普通投资者完全没有必要花大力气研究经济形势。即使研究明白了，市场一般也会提前6-9个月反映经济拐点，到那个时候下投资决策已经太晚了。而且，就算提前知道了经济拐点，投资也不一定赚钱。从2001年到现在中国经济规模翻了好几倍，股市呢？也就涨了一百点嘛！对不对。对于经济走势，我们只需要知道大概的情况，知道中长期的方向即可，因为这不是投资应该研究的重点。比如现在中国经济面临转型，投资和出口不可持续，投与之相关的企业就要格外谨慎。 2、少预测大盘走势 大盘重不重要？有时候是重要，比如重要的顶部或底部，但大多数时候用处不大。大盘高涨的时候，同样有个股创新低；大盘低迷的时候，同样有个股创新高。美国道琼斯指数1966年-1983年在800-1000点窄幅波动了17年，而巴菲特在此期间的投资回报高达四十倍。2001年-2005年，2007年到现在，中国股市熊了很多年，但市场上依然有大量的翻几十倍的大牛股、超级明星股。 我们把精力全部放在指数研究上，将失去很多好的投资机会，投资回报也将很难超越指数。对于投资来说，指数永远是次要的，投资的企业才是关键。我们要把绝大部分精力，放在寻找“能穿越市场牛熊的优秀公司”上。对于指数，我们只需知道到底是低迷还是高涨，中长期的方向是向上还是向下即可。比如目前大盘很低迷，中长期的方向肯定是向上的。 3、少做技术分析 技术分析大家都知道，很多人都喜欢研究。我刚做投资的时候，也热衷于技术分析，认为技术决定一切。什么趋势理论、波浪理论，还有很多技术指标，研究得如痴如醉。现在回想起来，真是浪费了太多宝贵的时间。技术分析的很多理论在逻辑上正确，但在使用上却经常模棱两可，投资实践的效果并不好。举例（略） 绝大多数的技术分析方法用处不大，甚至有欺骗性。尤其是那些成交量很小的股票，K线很容易做出来。开盘收盘竞个价，再扫个高点低点，K线就做出来了。只要有钱，这活谁都可以干。做K线的都赔钱，看K线的能赚钱吗？ 对于投资来说，要想长期的跑赢市场，长期的赚大钱，仅仅依靠技术分析肯定是错误的。不过，完全不顾市场走势做投资决策也是不对的。技术指标我说的是少看，不是完全不看。具体看什么，我这里不展开讲了。建议大家看看欧奈尔写的书。他分析总结了美国股市一百多年来数百只超级大牛股在基本面和技术面上的共同特点，很值得一看。历史是一面镜子，那些穿越牛熊的超级明星股的业绩成长历史和股价表现，非常给人以启发。 讲了这么多不要和少看，那我们做投资，到底看什么呢？我们看企业的盈利。 第三，投资理念 我们做投资，正确的投资理念很重要。怎样理念才是正确的呢？我的理解就是牢牢抓住企业的盈利。这是我们唯一需要花苦功夫重点研究的，是整个投资的核心。只有投资的企业实实在在的赚到钱了，我们才有可能赚到钱。没有企业盈利支持的股价上涨，股价从哪里来，肯定回哪里