姚长辉《货币银行学》（第3版）课后习题详解第3章 金融市场.docVIP

第3章 金融市场 思考题 1．金融市场有哪些特征？短期金融工具有哪些？长期金融工具有哪些？ 答：（1）金融市场是指融通资金的场所。金融市场一般有以下三个特征： 第一，金融市场是以货币和资本为交易对象，通过短期与长期金融工具的买卖所形成的。这一特征区别于市场经济中其他的市场种类，如商品市场、劳务市场、技术市场、信息市场等。 第二，金融市场并不一定是一个具体的市场。现代的金融交易既包括有具体交易场所的交易，也包括在无形交易场所内的交易。交易市场的无形化是现代金融市场的一个明显的特征。互联网技术的发展，拓展了金融交易的时间与空间，网上交易已越来越普及，因此金融市场无形化特征越来越强。 第三，金融市场是以直接融通资金为主要特征的。由于现代金融业的发展，金融交易的相当大部分是以证券交易的方式来进行的，表现为各种金融工具的发行与买卖。因此，不考虑银行信用，金融市场是以金融工具的买卖和投资者与资金需求者直接发生关系为主要特征的。 （2）短期金融工具主要有商业票据、银行票据、大额可转让定期存单（CDs）、支票、信用证、信用卡和短期债券。 （3）长期金融工具主要有长期债券、股票和投资基金。 2．债券的种类有哪些？企业为什么发行债券，而不向银行申请贷款？ 答：（1）按照不同的分类标准，债券的种类主要有： ①按发行主体来划分，债券可分为政府债券、公司债券、金融债券和国际债券。其中国际债券又可分为外国债券、欧洲债券、全球债券和主权债券。 ②按附息方式来划分，债券可分为附息债券和零息债券。 ③按偿还有无担保来划分，债券可分为无担保债券、有担保债券。担保债债还可以细分为抵押债券、质押债券和保证债券。 ④按募集方来来划分，债券可分为公募债券和私募债券。 ⑤其他种类的债券，主要是附权债券和资产支持债券。附权债券又可分为可回购债券、可回卖债券、可转换债券和附新股认购权债券。 （2）企业之所以发行债券，而不向银行申请贷款，有以下四个原因： ①减轻公司的利息负担。当某一公司因为已发行的债券或银行贷款的利息负担过于沉重，公司经营状况恶化，为减轻利息负担，挽救公司危机，就可以发行债券，这种债券也被称为重整债券。 ②偿还已到期的债务。在公司原来发行的债券已经到期，而公司的偿还资金又不充足的情况下，公司可以发行新的债券，用以偿还旧的债务。 ③购回公司已发行的债券。当公司原来发行的债券的收益率过高，公司希望用收益率比较低的债券来替代原来发行的债券时，也可以通过发行新的债券来筹措资金。 ④扩大投资规模。当公司因业务需要而希望扩大投资规模，而资金来源有限时，公司可以通过发行债券来解决发展资金不足的问题。 3．通常有哪些权利可以附在债券上？ 答：通常有以下权利可以附在债券上： （1）可回购权，即债券的发行者可以在债券到期之前按事先约定的价格买回债券。 （2）可回卖权，即债券投资者可以按事先规定价格回卖给债券发行者的权利。 （3）可转换权，即债权人可选择于已有利的时机，请求将债券兑换成公司股票或其他债券的权利。 （4）新股认购权，即债券持有者可以购买公司新增股份的权利。 4．公司为什么进行资产证券化？ 答：公司之所以进行资产证券化是因为： （1）对于低信用级别的公司而言，由于负债率很高，申请银行贷款的路很难走得通。 （2）由于公司的信用级别低，也许根本没有办法在市场中发行债券，或者发行债券的代价太高。但如果以公司某项资产为依托，把资产生成的现金流证券化，那么不是公司的信用高低起作用，而是现金流的好坏决定了资产支撑证券的级别。如果资产的现金流稳定，由这一现金流支撑的证券的信用级别就高，因此融资成本就低。这样一来，原来不可能筹措到资金，现在则可以了；原来筹措资金的成本高，现在融资成本下降了。 （3）由于证券的流动性要比一般资产的流动性好得多，因为存在着证券的交易市场，这样，流动性风险的降低，也使得证券的到期收益率下降，又进一步降低了融资成本。 5．到期收益率指标的主要缺点是什么？ 答：到期收益率指标的主要缺点是假定前提过于严格，有时难以计算到期收益率或者到期收益率的意义不大。 到期收益率的计算包括四个假定，它们是：（1）投资者持有证券至偿还期；（2）全部现金流量如约实现，即不存在违约风险；（3）再投资收益率等于到期收益率，即利率的期限结构呈水平状；（4）没有回购条款，即证券发行者不能在偿还期到来之前回购证券。 以上四个假定都很苛刻。对于短期债券，投资者持有至偿还期还可以理解，而长达10年、20年，甚至30年的债券，投资者持有至偿还期就很难理解。正因为如此，投资者也许更为关注的是持有期间的收益率，而不是到期收益率。 有些债券，即使投资者想持有到期，都没有多大机会，因为许多长期债券都设有回购条款。对于这类债券，投资者计算到期收益率的意义本来就不大。 除了国债之外，债券都存在着违约风险，只