开来投资决策参考_第247期（2010-04-15-星期四）.pdfVIP

70家顶尖机构的研究智慧 1800位研究员的实地调研 开来投资决策参考 2010 年04 月15 日 星期四 第247 期 ［开来视点］本周是个关键周，一看、二慢、三谨慎 本周是 A 股行情的关键周，一方面是行情原本处于整理待变状态；另一方面，本周市 场将迎来“数据潮”，众所关注的一季度各项经济数据都将在本周陆续披露；再一方面，具 有里程碑意义的 A 股股指期货将本周末正式开始交易；最后，本周三国务院将召开一季度 经济形势分析会，本周四全国人大财经委也将召开一季度经济形势分析会，两大会议将审势 夺度一季度经济形势，并根据形势做出新的宏调部署。可见，本周行情不会再平淡。 关于一季度经济数据，GDP 增速超过达到 11.5%左右，上市公司盈利增速达到 45%左 右悬念不大。实际上，如果没有去年下半年开始的政策微调和今年年初的信贷控制，今年一 季度的 GDP 增速必定会超过 13%而出现显著过热状态。在这种状态下，决策层召开一季度 经济形势分析会，作出新部署必定不再是刺激，而是已有的刺激政策将陆续退出，且根据局 部过热的现象来逐步加大调控的力度。因此，在市场对一季度经济“漂亮数据”早有预期， 且有较大程度消化后，一季度经济好的数据在股市行情中未必有好的作用。因为，数据越好 调控压力越大。 除了一季度经济数据外，人们还关注 3 月份的 CPI，3 月份 CPI 预计在 2.4-2.5%左右， 明显低于 2 月份的 2.7% 。由于基数原因，4 、5 月份的 CPI 预计仍会盘旋在 3%的临界点附 近，但 6、7 月份 CPI 因基数再次跳水将会继2 月份之后再次出现陡升状况。去年全国经济 工作会议中对通胀确定的调控基调是“管理通胀预期”，管理 6、7 月份 CPI 陡升的通胀预 期+局部冷却一季度和 4 月份表现出来的过热苗头，基本可以确定“本月开经济形势分析会， 下月宏调政策或收紧”！实际上，上周四央行重启 3 年期央票的发行，已经对即将召开的经 济形势分析会中新部署的基调提供了一个信号。 本周末，A 股股指期货将正式“开门交易”。到目前为止，期指开户数还没超过 5000 户，规则上在把 50 万以下散户隔离在外，最大持仓合约不超过 100 手（相当于 1 亿的市值） 又把亿元级大户排除在外。并且，公募基金目前还没拿到期指入市许可证，目前现货的行情 又处于混沌不清状态，这些因素已经决定着 A 股股指期货必定是“热热闹闹开门，冷冷清 清交易”的局势，对现货市场的提振将是个泡影。由于绝大多数大盘蓝筹股身处于传统行业， 是调结构的重点对象，由期指刺激权重股也将是个幻想。在刺激动力不存在的形势下，我们 相对更要重点关注房地产行业面临调控给行情带来的系统性影响。 在经济整体复苏到位之后，目前信贷、投资、房地产等三大部门过热的现象已经非常明 显，在经济“调结构”的政策核心下，如果 5 月份开始宏调政策收紧，调控的重点必定是“控 投资，压地产”而进行。在继提高拿地门槛、加大打击屯地力度、逐步取消二套房贷优惠利 率、78 家央企退出房地产领域、全面推行“廉房（廉租房、廉价房）政策之后，3 月份以来， 已经高处不胜寒的一线城市楼市再度出现价量齐升态势，咄咄逼人的房价、空前的社会舆论 压力已经逼迫决策层不得不尽快拿出实质性措施来加大调控房地产的力度。因此，近期市场 关于“房产税”的议论应该不是空穴来风，房地产股票的齐齐下跌也意味着 “山雨欲来风 价 值 投 资 专 家 上海开来投资资讯科技有限公司 86-21 1/4 70家顶尖机构的研究智慧 1800位研究员的实地调研 满楼”。如果房地产行业受到实质性调控，对股市的关联影响将是重大的。一方面，股价与 房价一样均具是资产价格的指标，早已经从你跌我涨的“跷跷板”时期转变为共涨共跌；另 一方面，房地产行业受到实质性遏止必然会引发市场降低对经济和其它相关行业及公司的利 润预期，对股市行情必然会形成多米若骨牌式的影响，其它相关的钢铁、水泥、工程机械、 建筑施工、银行等关联行业必然会跟随下调，进而通过这些行业继续发散影响到其它行业，