太平洋证 券-国际宏观经济月报：美国去年第四季度GDP增5.pdfVIP

2010 年 2 月 1 日 第 27 期 国际宏观经济 美国去年第四季度 GDP 增 5.7% 月报 增幅超预期 分析师：李爱敏 010 liam@ 美国商务部上周五公布的初步数据显示，经季节性因素调整后，美国去年第 四季度国内真实生产总值(GDP)折合成年率增长 5.7%。美国去年四季度GDP增速 高于市场预期，之前接受道琼斯通讯社调查的分析师预计当季 GDP 增长 4.8%。 本次公布的数据为初步统计数据，二次修订数据将于2月26 日公布。 美国GDP已经连续两个季度增长。在经历一年的萎缩之后第三季度美国GDP 增长2.2%。2009年全年GDP下降2.4%，是1946年下降10.9%以来的全年最大降 幅。 美国四季度 GDP 增幅超过预期，主要受 “去存货”进程放缓的推动，受消费 支出影响不大，净出口对 GDP 增长贡献微弱。就细项来看，个人消费支出为四季 度GDP增长贡献1.4个百分点，个人消费曾为三季度GDP增长贡献2.0个百分点； 四季度GDP增长贡献最大的是私人部门投资，私人部门投资为四季度 GDP 增长贡 献 3.8 个百分点，其中，存货清理放缓（存货投资）为 GDP 增长贡献 3.4 个百 分点；净出口对四季度GDP增长贡献0.5个百分点，进、出口较三季度均有上升， 出口增速高于进口增速；政府支出及政府消费对四季度GDP增长贡献为零。 制造商库存清理速度在放缓。ISM（国际供应商协会）公布数据显示，12 月 份制造商库存指数 43.4，11 月份为 41.3。经验数据表明，ISM 制造商库存指数 持续数月高于42.6表明制造商在扩充库存。2010年制造商库存指数跃升为46.5。 消费依然疲软，消费受收入增长缓慢、高失业率以及地产市场低迷导致的负 财富效应制约。 国际宏观经济月报 美国真实GDP增速（2006Q1-2009Q4） 真实GDP环比增速（折合成年率） 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q : : : : : : : : : : : : : : : : 6 6 6 6 7 7 7 7 8 8 8 8 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 来源：美国商务部、太平洋证券研究院 各分项对美国GDP增长的贡献（2006Q1-2009Q4） 各分项对GDP增长的贡献 4.0 2.0 0.0