消费者价格指数与生产者价格指数：谁带动谁.pdfVIP

贺力平等 ：消费者价格指数与生产者价格指数 ：谁带动谁? 消费者价格指数与生产者价格指数 ：谁带动谁? 贺力平 樊 纲 胡嘉妮 内容提要 ：消费者价格指数 (CPI)与生产者价格指数 (PPI)是相互联系并有显著 区别 的概念。两者之间的因果关系或非 因果关系有多种可能情形。本文对 中国消费者价格指 数(CPI)和生产者价格指数(PPI)2001年 1月至2008年7月数据的格兰杰因果检验结果显 示，在所考察时期内，消费者价格指数是生产者价格指数变动 的格兰杰原 因，后者经过 1—3个月左右 的时滞对前者 的变动作 出反应。这个结果很可能意味着 ，在所考察时期 内，在影响以消费者价格指数(cPI)来衡量的国内通货膨胀 中，需求方面的因素相对大于 供给方面的作用 ，尽管需求因素和供给因素都共同地影响了国内通货膨胀的走势。 关键词 ：消费者价格指数 生产者价格指数 价格传递 在动态性的宏观经济观察和分析中，各种价格指标被人们广泛关注。这不仅是因为当代各国 货币政策无论是否实行通货膨胀 目标制都已经成为 “数据依赖型”，即常常根据随 日历时间发布的 宏观经济月度数据而进行调整 ，而且由于价格数据相对于其他诸如产 出和就业等宏观经济指标 ，可 能包含了更多的反映一定时期中市场总体供求关系变动的信息 。 但是，在解读各种价格数据时，人们有着不同看法 。例如 ，过去广受关注的 “标题消费者价格指 数”(即一国统计当局按照常规方法编制并发布的消费者价格指数)被越来越多的人认为不如 “核心 消费者价格指数”更能反映一国一定时期通货膨胀的走势。在这些人士看来，“核心消费者价格指 数”比 “标题消费者价格指数”具有更多的货币政策意义 (参见 Mishkin2007；MankikarandPaisley 2002)。 类似的另一个事例是 “汇率传递”概念 (exchangeratepass．through)。这个概念指一国一定时期 的对外汇率变动与国内价格水平的相对关系。按照传统观点，一国一定时期中汇率变动会成 比例 地反映到如进 口商品价格水平的变动上，而进 口商品价格变动又会大致成 比例地反映到国内一般 价格水平的变动上。因此 ，在汇率变动与国内价格水平变动之间(乃至于与对外贸易平衡之 间)存 在显著的对应关系。然而，近年来不少研究成果表明这些对应关系在不同经济体或不 同时期有不 尽相 同的表现 (见 Ihrigetal，2006)。 国内人士更多关注的一个事例是生产者价格指数 (PPI)与消费者价格指数之间的关系。中国 生产者价格指数指全国工业品出厂价格指数 ，发布时通常用月度同比变动率来表示。中国消费者 价格指数 (CPI)指全国城乡居 民消费价格指数，发布时通常也用月度同比变动率来表示。 图1显示 2001年 1月至2008年 7月中国生产者价格指数 (工业品出厂价格指数)和消费者价 格指数月度变动率。可以看出，在所观察期间，两个价格指数变动率及其起伏情况有很大差别 。尤 其值得注意的是，在 2003年初、2004年下半年和 2008年第三季度 中，两个价格指数变动率的走势 * 贺力平 ，北京师范大学经济与工商管理学院金融系，电子信箱：lphe@bnu．edu．cn；樊纲，中国经济体制改革研究基金会 国 民经济研究所，电子信箱：fangang@neff．org．on；胡嘉妮 ，北京师范大学经济与工商管理学院金融系，电子信箱：hujiani34@hotmail． COm o 16 乞垂屠石：ii象zoos年第一t期 有 巨大差别 ，皆表现为生产者价格指数上涨率超过消费者价格上涨率。 一 CPI j —— ^ ¨ ∞ 盯 们 、 ^ ＼▲ 、L M L ，一 y ．． ，