经营业绩稳健增长绿色战略全面启动.pdfVIP

2010年 03月 02日星期二 万科 A 万科 A 年报点评： （000002.SZ） 经营业绩稳健增长，绿色战略全面启动 推荐(维持) 投资要点： 所属行业：房地产 09 年公司业绩持续稳定增长。09 年公司实现营业收入 488.8 亿元，同比 行业评级：推荐 增长 19.2%，实现净利润 53.3 亿元，同比增长 32.1%，每股收益 0.48元， 增长 29.73%。特别值得注意的是，报告期内，受益于市场回暖，累计销售 股价数据 12 个月股价区间（元） 7.05—14.94 金额达 634.2亿元，在国内房地产企业中率先突破 600亿。 上一交易日价格（元） 9.44 股本结构 成本费用控制有效，继续保持质量效益型增长。报告期内，公司深入推动 总市值（亿元） 1037.95 成本优化。2009 年管理费用绝对量同比降低 5.8%，销售费用绝对量同比降 流通市值（亿元） 911.54 总股本（亿股） 109.95 低 18.6%，管理费用、销售费用合计占营业收入的比例比去年降低 26.9%。 流通A 股（亿股） 96.56 由于结算 08 年市场低迷时销售的项目和保障房项目，09 年毛利率有所下 流通B 股（亿股） 13.14 滑，但正因为公司费用控制有效，使得净利率在毛利率下降同时不降反升。 股价表现图 财务状况极为稳健。截至 2009年末，万科持有货币资金 230亿元，较年初 120% 6000 时增加 15.1%；各类短期借款和一年内到期的长期借款 86.3 亿元，较年初 100% 5000 80% 4000 下降 51.7%，净负债率仅为 19.7%，较 2008年末降低 13.4%，流动比率和速 60% 40% 3000 动比率也有所增加。 2000 20% 1000 0% 丰富的未结算资源和项目储备有力支撑未来业绩。截至 2009 年末，公司 -20% 0 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 2 0- 0- 0- 0- 0- 0- 0- 1- 1- 1- 0- 0- 尚有 374.5 万平方米已销售资源未竣工结算，合同金额总计 382.3 亿元。 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 成交金额 万科A 深证成份指数 其中合并报表范围内已售未结面积343.5 万平方米，合同金额356.5 亿元。 沪深300 房地产 09 年新增项目 44 个，新增权益建面 917.88 万