企业破产重组收益的问题及对策研究.pdfVIP

企业破产重组收益的问题及对策① 栾甫贵 【摘要】破产重整是我国修订后的破产法中新增加的一类破产案件，如何确认和计量企业破 产重组收益，是摆在我们面前的一个新的理论问题和实务问题。本文在实地调研基础上，主 要探讨了企业破产重组收益的经济实质、经济后果以及股东缩股的计量、债务重组收益的确 认等问题。 【关键词】破产法 破产重整 破产重整计划 股权让渡 破产重组收益 一、问题的提出 2007 年以来，我国至少有13 家上市公司经历或正在经历破产重整程序，其重整计划中 无一例外地将债务重组作为一项重要内容，债务重整收益成为破产重整企业的重要收益之 一。现举三例如下： *ST 华源于2008 年9 月27 日进入破产重整程序，2008 年10 月16 日法院裁定重整， 2008 年 12 月24 日通过重整计划，2009 年4 月 12 日前已按照重整计划清偿债务。其中包 括让渡股票及现金清偿两部分。让渡的股票按照重整计划规定的每100 元本金受偿3.3 股A 股的比例划转到了债权人提供的股票账户中，未提供股票账户或股票账户不合格的债权人应 受偿的股票以及为“未获偿债权”预留的600 万股A 股已划转到上海华源股份有限公司（破 产企业财产处置专户），由重组方有条件受让的股票也已过户到其指定的股票账户内；其处 置资产的变现收入全额清偿重整费用、职工债权、税款债权外，对普通债权人的债权清偿率 为1.09%，其债务重组收益率达98.91% 。 ST 金化，2007 年4 月30 日进入破产重整程序，2007 年11 月6 日法院裁定重整，2007 年 12 月24 日通过重整计划，重整计划执行期限为2007 年 12 月25 日至2010 年 12 月24 日。2007 年 12 月24 日，沧州中院在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司对持有公 司股份超过10万股以上的股东中持股超过10万股以上的部分的11%的股份办理了司法冻结 手续，上述冻结手续已办理完毕，根据《重整计划》规定，其重整后的债务为 98.048.98 万元，债务重组收益计入当期营业外收入。 *ST 宝硕2007 年1 月25 日进入破产程序，并于2008 年1 月3 日裁定重整，2008 年2 月5 日法院批准重整计划，重整计划的执行期限为三年，自法院裁定批准重整计划草案之日 起计算。根据该重整计划，宝硕股份优先债权组145,762,770.80 元、税款债权组33，621， 227.81 元、职工债权组45，640，970.12 元以及部分普通债权（10 万元以下部分）15，007， 826.58 元均按 100%比例清偿。部分普通债权（10 万元以上部分）计 4，782，509,170.24 元，以现金清偿 13%，共计清偿621，726，192.13 元；该部分债权在债权人受让流通股股 东让渡的股票后，未获清偿部分予以免除。（在法院批准宝硕股份重组计划后，因临时债权 提存、债权人豁免债务等原因，清偿方案的相关金额经实际调整后有所变化。）按照重整计 划的安排，宝硕股份对出资人权益做出了不同程度的调整。全体股东持股数量在1 万股以下 （含1 万股）部分，让渡比例为10%；1 万股以上5 万股以下（含5 万股）部分，让渡比例 为20%；5 万股以上300 万股以下（含300 万股）部分，让渡比例为30%；300 万股以上2,200 万股以下（含2200 万股）部分，让渡比例为40%；2200 万股以上部分，让渡比例为75%。② ①本文为北京市社科规划项目（09BaJG246 ）、北京市教委重点项目（SZ200910038015）“企业破产重整价值 评估研究”的阶段性成果之一。 ②资料来源于各相关公司网站。 1 由上述案例可见，无论从理论上还是现实中，破产重整企业意在通过债权人让步以及 企业股权、战略战术的调整获得重生的机会，避免破产清算的厄运。如果企业利用重整机会 获得了真实的重组收益，真正恢复元气而步入正常的持续经营，那么是对社会的一大贡献； 如果企业借重整机会虚构重组收益甚至无法兑现重整计划，将给债权人带来二次伤害，给股 民带来二次骗局，给资本市场带来二次冲击，给社会带来二次震荡。由此至少带