企业风险管理的发展研究.pdfVIP

企业风险管理的发展 Dickinson Gerry 一导 言 在过去的10年问，企业(包括公司和非营利机构)内部的风险管理 的范围在逐渐茹宽。其发展主要表现在两个方面，一是将机构(企业)所 面临的所有风险都纳入了管理的范围，二是建立了一套更加系统和完整的 企业内部风险管理的方法。有两个主要的原因导致了这些发展。首先，随 着公司蒙受本可规避的巨大损失的例证一再发生，企业管理的范围不得不 扩大到覆盖该公司可能面临的所有风险领域。主管经理越来越多地被要求 向企业内部的风险管理及执行系统作汇报。这种管理，可以通过一些自发 CodeoftheUK 的法规来实现，如英国的Combined ListingAuthority；也可以 and in 通过立法渠道，如德国的“Control Entities”Law。在美 Transparency of Act(2002)和由COSO(theCommittee 国．Sarbanes—Oxley Sponsoring ofthe OrganizationsTreadwayCommission)在2004年9月推出的企业管理框 架，使得企业管理的范围得到了极大的扩充。其次，股东权益模型 value (shareholdermodels)在企业战略规划中作用的不断提升，也对企业 风险管理的发展产生了影响。早期的企业战略规划模型对企业风险没有给 予足够的重视。先进的战略规划模型更多地基于股东权益模型的概念，而 后者正是从金融理论中汲取了风险永远占主导地位的思想精髓。 二企业风险管理的发展及演变 风险管理作为企业决策过程中的一个正式部分，可以追溯到20世纪 企业风险蕾理的发晨＼317 40年代末期和20世纪50年代初期。在历史上，曾经存在过两大风险管理 的流派，这两个流派近年来已被纳入更广义的企业风险管理的概念之F。 第一个流派与保险风险管理和金融风险管理有关。 多年来，企业一直在将某些特定种类的风险转移到保险公司去。这些 被转移的风险一般与自然灾害和人为错误有关。但随着保险市场的扩展， 某些商业风险也逐渐变得可以转移，如信用风险。这些保险市场的存在， 推动了管理者们在简单地投保之外考虑其他管理风险的方法。的确，通过 高效的亏损预防和控制系统，这些可投保风险中的一些风险是可以规避或 者减小其破坏性的，或者，对于其中的一些风险，企业完全有能力白行承 担或予以补偿。于是，更多的针对可投保风险的管理方法应运而生。 19世纪70年代后期，企业开始更为关注怎样管理多方面的金融风险． 如汇率、利率、商品价格变动的风险和信用风险。伴随诸如期货、期权、 掉期等金融衍生产品的发展，金融风险的管理逐渐形成正规的体系。 金融风险管理和金融衍生产品同步发展绝非巧合，因为投资银行开发 这些金融产品及其相关市场的目的之一，正是帮助它们的企业顾客来对冲 这些金融风险。因此，金融风险管理的出现与先前的保险风险管理在相当 大的程度上是类似的。正是因为这些金融产品的存在，使得企业管理者开 始考虑有多少风险可以保留，多少应该通过外部的措施来规避。金融衍生 品的存在也同时迫使企业去更加仔细地去研究风险定价、企业内部化解风 险的措施以及投资银行提供的附加服务的价值。 由于购买保险和购买金融衍生品的本质都是在规避风险，企业的管理 层开始认识到：可保险风险和金融风险应该一并考虑。正是这种认识，促 成了那些新的能够覆盖两种风险的完整的风险转移及风险证券化方案的发 展。 第二个流派来自一般管理理念，它形成广义风险管理方法的又一源 流