中国地方政府信用评级模型-首页-中债资信评估有.PDFVIP

中国地方政府信用评级模型 （2013 年9 月版） 中债资信评估有限责任公司 评级技术主体规范—地方政府—评级模型 中国地方政府信用评级模型 说明 本评级模型是指中国地方政府自身（个体）信用评级模型，不包括外部支持评价（详见 中债资信外部支持专题研究文件）内容。中国地方政府自身（个体）信用评级模型是以地方 政府评级方法为依据，用于测度地方政府自身（个体）信用风险的数学工具。中债资信采用 专家经验和数理统计分析相结合的方法确定地方政府自身（个体）信用评级模型的指标和具 体指标的评价标准，依据数理统计分析方法初步确定各指标权重，并依据专家经验对权重进 行了适当微调。 地方政府自身（个体）信用评级模型是评级方法在操作层面的数量化实现工具，地方政 府自身（个体）信用评级模型的建立可以减少评级过程中的主观判断因素，提高评级结果的 客观性、统一性和准确性，但评级模型不可能涵盖影响受评地方政府自身（个体）信用水平 的所有因素和指标，其使用存在一定的局限性，对于一些特殊的地方政府可能存在地方政府 自身（个体）信用评级模型的处理结果和实际信用风险差异显著的情况，因此，地方政府自 身（个体）信用评级模型只是确定地方政府自身（个体）信用风险相对排序的辅助工具。 中债资信重视专家地方政府自身（个体）信用评级模型在级别确定中的参考作用，但不 会完全依赖模型处理结果确定受评地方政府的信用等级。在参考评级模型处理结果的基础 上，中债资信还将考虑影响地方政府信用品质的其他考虑因素，以及地方政府外部支持评级 要素，并依据公司信用评审委员会投票结果最终确定受评主体的信用等级。 本文主要包括五部分： 一、模型形式及算法 二、模型指标 三、模型指标评价标准 四、模型权重 五、模型级别调整因素 - 1 - 中债资信评估有限责任公司 评级技术主体规范—地方政府—评级模型 一、模型形式及算法 中债资信地方政府自身（个体）信用评级模型旨在通过专家打分确定地方政府自身（个 体）信用等级，该模型采用了线性加和形式，具有易解释、易调整、直观透明的优点。模型 的构建过程分为两步进行：（1）基于结构化模型思路，结合地方政府可偿债资金、债务规模 数据的面板数据回归和高斯混合模型方法测算地方政府的违约概率，然后得到地方政府的初 步级别 （以下简称“地方政府偿债资金模型”），专家依据上述地方政府的初步级别来确定和 获取地方政府评级标准；（2 ）通过对测算级别与指标池中的指标进行相关性分析，选出需要 加入最终模型的指标，并利用优化算法估计各指标的权重，从而形成中债资信地方政府信用 评级模型。 按照中债资信的地方政府评级方法，中债资信对地方政府进行评级时，以经济实力、财 政实力、债务状况、政府管理的综合平衡确定受评政府的信用等级。中债资信认为，对于省 /直辖市级政府与地级/县级政府，上述评价要素对信用等级的影响程度存在显著差异。如果 评级模型赋予上述评价要素以固定权重，则该模型将难以适合所有行政级别的地方政府。因 此，在本评级模型中，中债资信依据受评地方政府的行政级别对经济实力、财政实力、债务 状况、政府管理赋予可变权重。 中债资信地方政府自身信用评级模型包含了反映地方政府经济实力、财政实力、债务状 况以及政府治理的定性、定量评价指标。定性、定量评价指标的分值分别通过专家打分和插 值方法得到。模型所得出的最终分值为定性、定量评价指标分值的加权平均。具体模型形式 如下： ER w(e ) X (e ) w(e ) X (e ) 1 1 n n FR w(f 1) X (f 1) w(f m ) X (f m ) LR w(l ) X (l ) w(l ) X (l ) 1 1 k k GR w(g ) X (g ) w(g ) X (g ) 1 1 j j PR w(ER) ER w(FR) FR 