美联储量化宽松货币政策实施效果及_省略_托宾Q理论的货币政策传导机制视角_扈文秀.pdfVIP

货币理论与政策 Monetary Theory Policy 美联储量化宽松货币政策实施效果及 对中国的启示* 基于托宾 理论的货币政策传导机制视角 ——— Q 扈文秀 王锦华 黄胤英 内容摘要 本文首先基于托宾 理论的货币政策传导机制视角 对美联储量化宽松货 ： Q ， 币政策的实施效果进行分析， 然后对金融危机以来中国企业托宾 Q 值 、 货币政策及经济走 势进行梳理总结 ， 探索对我国当前货币政 策走向的启示意义 ， 最后得出以下结论 ： 美联储的 四次量化宽松货币政策 ， 进一步保持了资本市场融资功能 ， 刺激创新型企业融资 ， 起到了恢 复市场信心 、 复 苏房地产市场、 推动产业结构调整和经济增长的作用 。 在我国 ， 随着股票市 场在货币经济中的作用日益增强 ， 托宾 Q 值逐 步显现 。 2007 年 以来在 中国人民银行实施偏 紧的货币政策下 ， 我国有效抵御 了国际金融危机 冲击 。 2013 年上半年 中国经济继续稳定增 长 ， 但部 分宏观经济指标呈下滑趋势 ， 金融市场资金持 续紧缺 ， 热钱压境 ， 股 市低迷 ， 潜在 的风险不容忽视 。 纵观时 下的国 内外经济政策环境 ， 我国 可 以考虑推 出适度 宽松的货币政 策 ， 推 进 利率 市场化 ， 这不仅有利 于缩小人民 币与 美元利差 ， 抵御境外热钱冲击 中国市 场 ， 还有利 于在发达 国家拟退 出量化宽松之际抵御 国际资金回流 ， 推动人民 币国际化 ； 更 有利 于 降低 企业成 本 、 提升 托宾 Q 值 ， 理 顺托宾 Q 理论货币政策传导机制 ， 有 效激励 、 引导货币从 资本市场转 向实体 经济投 资 ， 促进实体 经济又好又快发展 。 关键词 量化宽松 货币政策传导机制 托宾 ： Q 中图分类号： F831 文献标识码： A 自 年全球金融危机爆发以来 主要发 持续紧缺 潜在风险不容忽视 鉴于此 本文 2007 ， ， 。 ， 达经济体实施了一系列量化宽松货币政策 美 基于托宾 理论的货币政策传导机制的视角 ， Q ， 国以货币 信贷 双宽松 理念贯穿其四次量 通过对美联储量化宽松货币政策的经济学分析 、 “ ” ， 化宽松政策之中 而中国在全球降低利率 加 探索对我国货币政策走向的启示意义 。 、 。 大流动性的国际背景下 实施偏紧的货币政策 ， ， 有效抵御了国际金融危机冲击。 2013 年上半 一、量化宽松货币政策的经济学逻 年 中国政府继续紧缩财政 收紧货币 强调 ， 、 ， 辑———基于托宾Q理论视角分析 盘活存量资金 国家统计局相关数据显示 “ ”。 ， 年上半年 中国经济继续稳定增长 但