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塑料软包装用反应型复合聚氨酯胶粘剂油墨粘结料行业 300200 高盟新材 北京高盟新材料股份有限公司 北京市丰台区科学城航丰路8号（园区） 募集资金用途 公司2008年12月31日、2009年12月31日、2010年12月31日应收账款净额分别为4,914.87万元、6,099.61万元、5,878.67万元，分别占当期营业收入的24.04%、27.64%、17.38%。2010年12月31日账龄在1年以内的应收账款余额比例为99.51%，账龄结构合理，应收账款与营业收入之比明显下降。目前，公司已建立了一套完整的销售和财务风险控制系统，包括客户信用评估，合同（订单）的评估和签订，产品发货审批及进入客户系统的全过程监控和签收手续，货款及时回收和风险控制措施等方面均制订明确要求且严格执行。公司的主要大客户均为上市公司和行业龙头，财务和经营状况良好且商业信用度高，支付能力强。尽管如此，随着公司对下游客户的不断拓展，若新老客户的财务状况恶化、出现经营危机或者信用条件发生重大变化，公司资金周转速度与运营效率可能会降低，存在流动性风险或坏账风险。 二、 原材料采购相关的风险 （一） 原材料价格波动的风险 本公司生产所需的原材料主要为己二酸、二乙二醇、多异氰酸酯，该三种原材料的采购成本占总生产成本的比例近三年平均约为40%，这些主要原材料均为石油加工行业的下游产品，报告期内，公司主要原材料平均采购价格按季度变动情况和原油价格变动情况如下图所示： 由上图可见，公司原材料价格的变动和国际市场原油价格的变动呈现一定的正相关性，但也存在时间滞后的情况，因此公司可以对原材料价格走势进行较为明确的判断，从而对主要原材料有较强的风险管理能力；同时由于公司在细分行业内的优势地位而拥有较强的定价能力和客户粘合度，因而在一定程度上化解了原材料价格波动对公司经营业务发展的不利影响。但上述原材料价格若出现持续大幅波动，且产品销售价格调整滞后，则不利于本公司的生产预算及成本控制，对本公司经营将产生不利影响。 （二） 采购集中的风险 由于公司主要原材料存在一定的技术壁垒，行业内能提供高品质原料的厂家较为集中。公司近年来主要向大型国有化工企业、合资企业采购主要原材料。本公司2008年、2009年、2010年公司向前五大供应商采购的金额占原材料采购金额的比例分别为56.6%、58.5%、52.3%，采购集中度较高。较高的采购集中度可能会使公司原材料的采购价格受到供应商超越市场价格变动的提价行为的影响，也可能引发采购集中带来的质量问题风险，从而影响公司的生产经营。 近年来更多的国内外知名企业参与到国内聚氨酯胶粘剂原材料的供应，原有供应商也采取了更贴近市场的定价机制，随着国内原材料供应格局的变化，公司的原材料采购能有更多的选择，从而保障了公司能够按照市场价格获得足量优质的生产必需原材料。 三、 市场竞争风险 复合聚氨酯胶粘剂行业存在一定的竞争，国内外相关领域企业数量较多，市场集中度较低，目前国内专业生产复合聚氨酯胶粘剂的厂家约100多家，年销售收入达到5,000万元且以自主技术为主的厂家不足10家。（《我国聚氨酯胶黏剂的市场现状和发展态势》—《中国包装报》） 从产品结构来看，少数最高端胶种的技术被外资企业掌握，这一领域是本公司今后计划重点突破的领域；在中高端产品领域，虽然本公司经过多年的技术积累和开发已掌握国内领先的先进技术，在研发理念、技术储备、产品技术指标上均达到国际竞争对手水平，并且在很多领域拥有比外资或合资企业更为齐全的产品系列，但是行业顶尖外资企业如汉高在中国建立的合资企业或生产厂将使本公司在中高端产品市场面临一定的竞争。 虽然公司近年来针对不同产品可能的市场竞争风险采取了深入研发、改进工艺、优化产品结构、推动产品差异化等措施，使公司在不断增长的市场中占得了先机，且和下游客户形成了紧密的战略合作关系，但仍不排除公司将来在迅速变化的市场中与行业内其他企业的竞争风险。 四、 技术风险 （一） 技术失密的风险 由于本公司产品复合聚氨酯胶粘剂是通过特定的化学反应形成的高分子化合物，因此高分子化合物的分子设计以及反应过程的设计是本公司研究和保密的重要环节，也是本公司保持生产技术及市场地位领先并与国内外竞争对手竞争的基础。为此，本公司制订了严格完善的技术保密制度。 迄今为止，本公司从未出现过技术失密事件。尽管如此，仍不能排除未来可能发生部分核心机密失密的风险，从而对本公司的市场竞争地位带来不利影响。 一、 本公司主营业务、主要产品及其变化情况 （一） 本公司主营业务及其变化情况 本公司所处行业为精细化工行业中的胶粘剂子行业，自 1999 年北京高盟化工有限公司成立以来，本公司一直专注于高性能复合聚氨酯胶粘剂，主要从事反应型复合聚氨酯胶粘剂的研发、生产和销