两税合一前后上公司股权规划之实证研究.pdf

兩稅合 一前後上市公司股權規劃之實證研究 * ** 汪瑞芝 陳明進 摘要 ：本研 究 探討 我國實 施 兩稅合 一制對上市公司 法 人股東股權規劃 之影 響 。在 兩稅合 一制下 ，公司當 年度 盈餘 未於次年底前 分配 者 ，將被 加徵 10% 營利事 業所 得稅 ，因 此公司 盈餘 分配的 壓 力較 兩稅合 一前 大為增 加 。但 如果 透過 法 人股東 持有 公司股票 則，可 以避免 公司 分配的 盈餘 直接歸課股東的 個 人綜合所 得稅 ，而直接適用較 高的 個 人邊際 稅 率 。本研 究迴歸實證的 結果也 支 持 ，在 其他 情況相同 下 ，兩稅合 一實 施後 ，上市公司 法 人股東的 持股 比率 較 兩稅合 一實 施前增 加 。但稅額 扣抵 比率高低 與其法 人股東 持股 比率的 變動 則 有負向 之關 係 。此外 ，兩稅合 一後 ，僑外投資股東 持股 比率的 減 少與其法 人股東 持股 比率的 增 加有 正向 之關 係 ；而個 人股東 持股 比率的 增 加 則， 與其 法 人股東 持股 比率的 減 少有 正向 之關 係 。這 些實證 結果顯 示 ，股東 基於個 人 與公司稅 率差距的 考量 下 ，會因 應 兩稅合 一的實 施 而產生股權移轉 之租稅規 劃 ，以減 少新稅 制對股東稅負負 擔的影響 。 關鍵詞 ：兩稅合 一 、股權規劃 、法 人股東 、稅額 扣抵 比率 * 實踐 大學會計 系副 教授 ** 政治 大學會計 系教授 作者感謝 兩位匿名評審 人之細 心指 正與建議 。 An Empirical Investigation of Impacts of the Imputation Tax System on Corporate Shareholder Structures Jui-Chih Wang Ming-Chin Chen Abstract: This study examines the impacts of the Imputation Tax System on corporate shareholder structures. After implementation of the new tax system, companies will bear additional 10% surtax levied on undistributed earnings. Therefore, companies will have greater incentive to distribute more dividends to shareholders, which, however, will result in individual shareholders’paying greater income taxes. To alleviate the adverse tax impact, individual shareholders may shift their stocks to holding companies in that dividend income is nontaxable for corporate shareholders under the new income tax system. The empirical results of this sutdy support that, certeris p aribus, the percentages of corporate shareholders of listed companies increased after implementation of the Imputation Tax System. Companies with higher imputation tax credit