小微企业债（最新修改）.doc

小微企业债——以中小银行的视角 总述：从世界范围来看，中小企业和小微企业的融资始终是难题，银行往往并不是这类企业获得资金的主渠道，另一方面由于本身的规模较小也无法直接从资本市场上向公众募集资金，因此通过高风险、高回报率的债券方式获得投资者资金成为拓宽融资渠道的出路。这就是中小微企业私募债的出台背景，同时也是银行转型的契机。中小微企业通过企业债，相对民间融资渠道有利于降低融资成本、优化财务结构、提升增信；中小银行通过企业债，有利于增强自己的相对竞争力、盈利及客户关系，同时改善资产负债结构，缓解信贷额度压力。 前几年实体经济较快发展，社会资金充裕，有利于银行增资扩股，中小银行的整体风险状况和个体风险水平得到了根本改善，经营水平有了大的提升，各项监管指标改善，也为银行的转型奠定良好的财务基础。中小银行如何持续发展？居安思危，求新求变，在行业竞争中谁转型成功谁受益，整个经济结构的转型是这样，银行的转型也是这样。转型是一个系统的工程，要全面、彻底的转型。包括转变信贷结构、管理方式、服务和创造。 信贷结构反映在银行的客户、产品和收入结构，当前的中小银行普遍热衷于房地产、政府平台贷款，在经济转型大趋势下，银行要发挥积极的社会作用，支持实体经济发展和产业结构升级，规避行业调整和产业升级的政策风险，在国家重点建设领域占领先机，如出口转变和内外需结合、绿色经济、城乡统筹和协调发展、改善民生等方面。银行管理方式粗放，同质化竞争严重，客户、产品结构趋同，转变管理方式须关注加强资本管理，提高经营效益；加强业务流程改进，通过规范合理的流程强化内控；完善银行的数据支持；完善薪酬激励体系；培育健康的信贷文化，包括市场、风险、客户、服务、创新、成本意识等等，发挥信托激励机制不能发挥的作用。服务和创造，加强服务，要根据客户的需要设计产品，提供服务，中小银行和大银行相比没有网络、资金优势，更需要提高自身的水平；创新方面避免过杠杆杆和信息不透明的创新，通过创新提供更好的服务。银监会表示会继续鼓励和支持中小银行的创新和发展，09年以来，加大了引导的力度，倡导特色化、差异化发展，给予更多的扶持政策，尤其重点支持中小银行提供小微企业服务的能力，下发了银行支持企业金融服务的一些政策措施，即银十条，包括批量的分支机构，批准发行小微企业债，在资本充足率方面都有相应的政策，还有对于小微企业的贷款不良率也给予了一定的容忍度。 从短期来看，从银行系统内根本性地解决中小企业，特别是小微企业融资难的问题并不现实。政府希望银行能够支持小微企业是出于政策考虑，但在客观上违背了银行资金运用的客观规律，因此长期来看，中小企业特别是小微企业的融资难需要靠市场的办法解决。 此前国务院的政策文件中明确表示，逐步扩大小型微型企业集合票据、集合债券、短期融资券发行规模，积极稳妥发展私募股权投资和创业投资等融资工具。上交所关于制度创业将从三方面获得突破，包括合格投资者的识别，必须具备高收益背后高风险的承受能力；债券发行的市场化开发程度较高，无需进行审批只要进行备案即可；建立偿债基金以应对垃圾债无法兑现所可能引发的难以估计的风险。相比很多大中型企业的融资可以采用抵押或质押方式获得而言，中小企业或小微企业往往只能通过信用来获得资金。企业信用如何进行评估必须依靠评级机构，评级机构成为发展垃圾债市场至关重要的环节，而我国目前整体的评级机构市场还比较稚嫩。这也决定了中小银行发行中小企业债中的风险控制与注意事项。 一、企业债 1、各类债概述 类别 审批/备案核准 定位 承销 审批/发行期限 实际门槛 募集资金用途 企业债 发改委 非上市公司，一般分城投债和产业债两大类 证券公司承销 据情况/5年以上 最近三年持续盈利；发行规模不能超过其净产的40%。从实际来看，单只债券的规模一般在3亿元以上。企业净资产应该在7.5亿元以上，在实际上，一般要求发行人净资产超过10亿元。 必须要有募投项目 短期融资券 中期票据 中国银行间市场交易商协会 非金融企业，既包括上市公司，也包括非上市公司 银行 据情况/短融在1年以内，中票也是3到5年 公司债 证监会 上市企业 证券公司承销 通常一个月/3到5年 最近三年持续盈利 基本没有限制 中小企业私募债 银监会 信用等级低于投资级别的债券 银行 发债程序大小企业都一样，成本也相同。债券规模越大，越有利于摊薄成本，提高融资效率。大企业在评级等方面有优势，评级上去了，债券利率自然下来了，成本也就低。中小型企业由于评级往往较低，利率往往偏高。 对于银行：作为长期稳定资金来源，能替代银行高成本资金来源，目前最有效的替代是对长期协议存款的替代，使得该部分资金成本下降1.5%左右。 高收益债（中小企业私募债）的发债主体第一是小微企业，第二是高科技创新型的小微企业，第三是在融资上有一定困