评级主体 湛江港(集团)股份有限公司 主体信用等级 AA评级主体 湛江港(集团)股份有限公司 主体信用等级 AA.pdf

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2012 年湛江港（集团）股份有限公司信用评级报告 评级主体 湛江港（集团）股份有限公司 基本观点 主体信用等级 AA 中诚信国际评定2012 年湛江港 （集团）股份有限公司 （简称“湛 评级展望 稳定 江港集团”或“公司”）主体信用等级为AA ，评级展望为稳定。 中诚信国际肯定了公司重要的港口地位、良好的区位优势和港口 概况数据 条件、较强的股东背景、很好的业务发展前景、稳健的财务政策、盈 湛江港集团 2008 2009 2010 2011.9 利能力不断提高和较快速增长的经营活动净现金流对公司未来业务 总资产（亿元） 77.39 88.14 98.42 101.36 发展的有利支撑。同时，中诚信国际也关注世界经济尚在复苏阶段， 所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 42.60 44.02 46.20 46.19 外贸进出口形势仍存在一定不确定性对港口行业的影响、公司未来港 总负债（亿元） 34.78 44.12 52.22 55.17 口建设资本支出较大并执行较高比例的分红政策、周边港口存在一定 总债务（亿元） 23.68 31.21 35.95 38.20 竞争压力等因素对公司整体信用状况的影响。 主营业务收入(营业总收入) （亿元） 13.57 13.80 17.87 13.94 优 势 EBIT （亿元） 3.34 3.98 5.02 — 港口地位重要，条件良好且集疏运体系发达。湛江港战略位置十 EBITDA （亿元） 5.72 6.44 7.52 — 分重要，是粤西和环北部湾地区的国家级主枢纽港，并且是我国 经营活动净现金流（亿元） 2.68 4.71 6.80 4.81 主营业务毛利率(营业毛利率)(%) 42.89 47.55 46.02 42.69 南方最大的油品码头。港口自然条件优良，拥有 30 万吨级航道， EBITDA/主营业务收入(营业总收入)(%) 42.16 46.68 42.06 — 30 万吨级原油码头和 20 万吨级矿石码头，并且是全国为数不多 总资产收益率(%) 4.58 4.80 5.39 — 的同时具备水路、铁路、公路、管道、航空 5 种运输方式的港口。 资产负债率(%) 44.95 50.06 53.06 54.43 股东支持力度大。公司的主要股东为湛江市国资委、招商局国际 总资本化比率(%) 35.73 41.49 43.76 45.27 和宝钢集团，其中招商局国际和宝钢集团可为公司提供先进的管 总债务/EBITDA(X) 4.14 4.84 4.78 — 理经验和货源支持。 EBITDA 利息倍数(X) 10.54 8.39 6.83 — 良好的业务发展前景。2011 年以来，公司货物吞吐量保持了较好 注：2008 年、2009 年财务报表依据旧会计准则编制，2010 年及 2011 年三 的增长态势，1~9 月完成货物吞吐量 5,962 万吨，同比上升 16.4%。 季度财务报表依据新会计准则编制，2011 年三季度财务报表未经审计。 未来随着 30 万吨级原油码头和铁矿石码头的建成，以及茂名石化 等主要客户扩产、中石化 580 万立方米储油罐的建成和中科合资 炼化等