引领erp行业云化的先行者.pdf

[ 公 [Table_Title] 司 金蝶国际（00268.HK）深度研究 研 究 / 引领ERP行业云化的先行者 挖掘价值 投资成长 计 算 机 [Table_Rank] 增持 （维持） 互 联 2017 年 10 月 20 日 网 目标价：4.78 港元 / [Table_Author] 证 东方财富证券研究所 券 [Table_Summary] 证券分析师：卢嘉鹏 研 【投资要点】 究  从历史上看，制造业 PMI 与 ERP 行业营收基本同步。随着制造业 PMI 证书编号：S1160516060001 报 告 指数在 2016 年迎来回升，我们跟踪的 ERP 行业重点公司整体的营收 联系人：高思雅 保持较快程度的复苏。随着 2017 年 9 月的制造业 PMI 再创 5 年来新 电话：021 [Table_PicQuote] 高，我们预计ERP 行业整体收入有望持续增长。 相对指数表现  公司的传统管理软件产品竞争力较强，行业壁垒较高。从产品分类看， 0.38 EAS 与 KIS 仍有望保持稳定增长。 0.29  云服务业务增速加快。对比公司与国际 ERP 巨头SAP、ORACLE 及国内 0.19 的用友，在云服务转型的进度上，公司的云服务收入占比领先于国内 0.10 0.00 外的主要竞争对手，展现出坚定的云转型战略。截至 2017 年 H1，公 (0.09) 司云服务收入的占比近 27%。我们认为管理软件云化是行业趋势，公 10/18 12/18 2/18 4/18 6/18 8/18 10/18 金蝶国际 司在云服务上积累的先发优势有助于充分享受行业云化带来的红利。