第七章 创业投资的政府支持.ppt

第七章 创业投资的政府支持 主要内容 第一节 政府与创业投资 第二节 直接政策措施 第三节 间接政策措施 第四节 中国创业投资的政府支持 第一节 政府与创业投资 一、创业投资是民间行为而非政府行为 创业投资自身的特征以及它所投资的创业企业的特征决定了创业投资的主角只能是民间资本，而不是国家资本。 创业投资是一种高风险的投融资方式，这种投入高科技的风险资本具有以下特征： 第一节 政府与创业投资 首先，它是一种昂贵的资金，创业企业要获得创业资本必须付出相当大的代价； 其次，这是一种高度专业化的资金，必须由具有足够专业水准和素养的职业金融家来管理运作； 最后，这是一种“一对一谈判”的私募基金，因此必须有很强的激励和约束机制来支撑。 第一节 政府与创业投资 研究表明，政府直接建立创业投资基金是不适宜的： 政府建立的创业投资基金不可能提供足够的激励，促使基金管理层以极其严谨敬业的精神去筛选风险企业和项目； 政府也不可能存在这样一种约束机制，一方面允许和宽容创业投资有90%左右的失败率，同时又保证这些基金管理人没有道德风险行为； 第一节 政府与创业投资 政府由于信息的不完全而造成的对基金管理的不良干预，会严重影响基金的运营效率和基金管理者的正确决策，同时政府的繁复的行政审批程序极容易与迅速变化的高科技相脱节。 这些理由表明，创业投资只能是民间行为，而不可能是政府行为。 第一节 政府与创业投资 结论： 创业投资应当建立在市场经济的基础上，政府应该明确自己的位置和角色，不能主办或主导创业投资。 创业投资本质上是一种商业行为，而非政府行为，在发展创业投资过程中，只能是“政府搭台，企业唱戏”，实行“民办官助”的模式，使民间资本成为创业投资主体。 第一节 政府与创业投资 二、发展创业投资离不开政府的支持 风险投资需要一系列的规范投资、保障必要的社会支撑条件和保护知识产权的法律制度。发展风险投资离不开政府的支持，政府应该创造有利于风险投资发展的政策法律环境。 第一节 政府与创业投资 1、创业投资是一种高风险的投资，具有很大的外部性和不确定性。 风险投资具有典型的不确定性，其成功率平均只有30％左右。但由于外部性的存在，当风险投资成功时，其他厂商的仿冒行为使风险投资达不到预期的盈利目标；而一旦失败，所有的损失都由风险投资者自己承担。 所以，不确定性进一步加剧了纯粹竞争市场条件下风险投资的成本——收益不对称性，使风险投资的供给进一步不足。 第一节 政府与创业投资 风险投资的不确定性还通过另一个更为直接的渠道减少风险投资的供给：大部分人都是风险回避者，对于面临巨大不确定性的风险投资，自然会望而却步。 风险投资的外部性和不确定性必然会导致市场失灵，这就要求政府采取适当的措施纠正风险投资领域的市场失灵，增加风险投资的供给。 第一节 政府与创业投资 2、风险投资是针对科技成果的工程化、商业化和产业化的一种投资工具，具有周期长、投资量大、投资管理过程复杂等特点。 这样一种特殊性强和战略性高的投资迫切需要政府的引导与扶持。 第一节 政府与创业投资 3、创业投资机制的运作需要相应的规则和秩序。 创业投资主体要求相互之间平等参与竞争，自愿、诚实、守信地进行投资活动。因此，必须建立强有力的规则和秩序，而这无疑是政府的职责所在。 第一节 政府与创业投资 4、创业投资具有极强的专业性和对人才要求的特殊性，对人才的激励是风险投资成功的关键。 风险投资需要有多个具有不同专业特长的人共同完成。政府需建立一种技术共享、信息共用、利益分享的制度，来调动创新者、创业者和投资者的积极性和创造性。 第一节 政府与创业投资 5、创业投资的成功还取决于科技成果的可转换性和产业化、市场化潜力，其中的关键是科技成果的创新性。 这里要求政府对学生实行通才教育和终身教育，提高学生的综合能力和创新能力，不拘一格地培养跨学科、跨行业的人才。 第一节 政府与创业投资 6、创业投资对高利润的分享是以上市和出售为蜕资前提的，这就需要政府在金融制度中设计出风险资本的退出出口。 政府应完善本国的金融制度和资本市场，为风险投资提供蜕资的出口。 第一节 政府与创业投资 结论: 一是政府在创业投资初期，可以通过直接出资的形式进行参与，但是当创业投资发展到一定阶段，政府要逐渐减少直接出资形式，直到完全退出； 二是政府不直接参与创业投资的具体运作，为引入民间资本创造良好的政策和法律环境。 第一节 政府与创业投资 根据OECD的分类标准，各国相关的制度安排基本上可以分为两大类：直接政策措施如专项公共基金计划、政府股份投资、贷款担保等措施；间接政策措施主要是通过实施经济政策和优化投资环境，引导民间资本流向创业企业。 第二节 直接政策措施 一、税收政策 税收可直