公司价值评估复习习题.docVIP

计算题 1、根据账面价值，A公司的债务和权益分别占两者之和的10%和90%，A公司债务的平均到期收益率为10%，公司的所得税率为30%。在过去3年里，股票市场指数每变动1%，A公司的股票价格就变动0.8%。同期，10年期国债的平均收益率为6%，股票市场指数收益率平均超过10年期国债收益率为10%。 （1）求A公司权益资本成本。 （2）求A公司加权平均资本成本。 2、基于公司分析，评估人员对某案例公司的业绩进行了预测，案例公司的利润表和资产负债表预测如表1所示，其中2014年为当年，2019年为终年。假定案例公司的权益资本成本为14%，加权平均资本成本为13%，所得税税率为38%，终年以后销售收入以3.5%的预期通货膨胀率增长。 （1）根据利润表和资产负债表预测结果，基于异常盈利折现模型对案例公司权益价值进行评估，完成表2。（填写表中空格，标有横线的不填，数字保留整数） （2）根据利润表和资产负债表预测结果，基于异常股东收益率折现模型对案例公司权益价值进行评估，完成表3。（填写表中空格，标有横线的不填，收益率保留小数后两位） 表1 案例公司利润表、资产负债表预测 单位：百万元 年份 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 利润表 当年 终年 销售收入 7618 8761 10075 11587 13325 13791 14274 销售成本 4800 5563 6448 7473 8661 8964 9278 毛利 2818 3198 3627 4114 4664 4827 4996 营业和管理费用 1752 2015 2317 2665 3065 3172 3283 折旧和摊销 259 298 343 394 453 521 539 息税前利润 807 885 967 1055 1146 1134 1174 利息费用 32 37 43 49 57 62 64 税前利润 774 848 924 1006 1090 1073 1110 所得税 294 322 351 382 414 408 422 净利润 480 526 573 624 676 665 688 资产负债表 现金 267 307 353 406 466 483 500 其他流动资产 1143 1314 1511 1738 1999 2069 2141 流动资产合计 1409 1621 1864 2144 2465 2551 2641 固定资产净值 1752 2015 2317 2665 3065 3172 3283 资产总计 3161 3636 4181 4809 5530 5723 5924 经营性流动负债 990 1139 1310 1506 1732 1793 1856 短期债务 6 7 8 10 11 11 12 流动负债合计 997 1146 1318 1516 1743 1804 1867 长期债务 383 440 506 582 669 693 717 股东权益 1782 2050 2357 2711 3117 3227 3339 负债和股东权益总计 3161 3636 4181 4809 5530 5723 5924 表2 基于异常盈利折现模型案例公司的价值评估 单位：百万元 年份 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 期末权益账面价值 —— —— —— —— —— —— 盈利预测 —— 期初权益账面价值 —— 异常盈利=盈利－期初权益账面价值×权益成本 —— 折现因子，折现率14% —— 1.14 1.30 1.48 1.69 1.93 —— 异常盈利现值 —— —— 终值 —— —— —— —— —— —— 权益价值 —— —— —— —— —— —— 权益价值（调整现值至年中） —— —— —— —— —— —— 发行在外的股份总额（百万股） 150 —— —— —— —— —— —— 每股价值（元） —— —— —— —— —— —— 表3 基于异常股东权益收益率折现模型案例公司的价值评估 单位：百万元 年份 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 期末权益账面价值 —— —— —— —— —— —— 盈利预测 —— 期初权益账面价值 —— 股东权益收益率预测 —— 异常股东权益收益率=股东权益收益率－权益成本 —— 期初权益账面价值累计增长率 —— 异常股东权益收益率×期初权益账面