人民币升值对我国航空业的影响.docVIP

人民币升值对我国航空业的影响 画画鳓画国画画蜜画画画 一 ,引言 2005年7月21日,《中国人民 银行关于完善人民币汇率形成机制 改革的公告》出台,我国开始实施有 管理的浮动汇率制度.此制度实行之 后,自;E率制度改革(以下简称汇 改),人民币兑美元出现持续升值的 趋势,进入2007年以来,人民币汇率 已先后14次创出汇改以来新高.按 照2006年12月29日7.8087的人 民币汇率中间价计算,2007年以来 人民币已累计升值684个基点. 2007年3月8日,人民币汇率中间 价报于7.7386元,人民币比前日上 涨50个基点,汇改累计升值幅度达 到了4.8%.人民币升值加快,将对那 些对外联系紧密的行业产生影响. 航空业是带动国家经济发展的行 业,它与其他行业的产业关联程度比 较高,带动性比较大.而航空业中以航 空公司为其龙头产业.人民币的升值 会使外债水平高的行业以支付较少的 人民币来完成原来等额的外币债务支 出,而航空业是外币负债较为集中的 行业,中国的航空公司的总债务约有 70%是以美元计价的债务.航空公司 有大量的航空器材融资租赁性负债, 人民币升值不但会使航空公司当期账 面上产生不小的汇兑收益,还会影响 公司未来的现金流.本文以中国汇率 制度的发展及变革为背景,研究人民 口冯醋 币升值对我国航空业的影响,其中以 航空公司为主要的分析对象,辅以对 其他航空产业的相关分析. 二,人民币升值对航空制 造业及机场公司的影响 (一)人民币升值对航空制造业 及其相关产业的影响 国内大型飞机制造厂由于技术 水平有限,仍然停留在为国外航材制 造业分块包工的后期加工阶段.但是 诸多大型飞机制造厂都有原材料进 口比重高及拥有巨额人民币资产的 有利条件,因此人民币升值对飞机制 造厂的影响主要集中在进口原材料 的外币支出上,人民币升值后这部分 进口原材料的价格相对降低,从而使 生产成本降低,利润增加. 国内绝大多数航空制造业的原 材料金属品种都需要从国外进口精 矿原料或者成型产品,因此在不考虑 其他条件的前提下,人民币升值将降 低航空制造业从国外以一般贸易方 式进口的原料采购成本但对于以来 料加工方式进口原料进行生产的企 业来说,人民币升值将降低其以人民 币计价的加工费,从而导致利润率下 滑.对于出口比例较大的行业,则短 期内带来价格冲击较大.钢铁是航空 制造业的主要金属原料,从目前来 看,人民币升值对钢铁行业的负面影 响主要是将加大钢材的进口量,同时 13 视点 减少出口量.当然这种负面影响是中 长期的,在短期受国内需求和国内外 价差制约,这种负面影响可以忽略不 计:首先,当前国内钢材需求仍然旺 盛,出口量所占产量比例很低,约为 4%～5%.从产品结构而言,出口的 主要是附加值较低的线材及普通板 材等产品,进口产品则以国内无法生 产或者是产生能不足的高附加值产 品,包括货仓薄板,中厚板等.其次, 国内外目前的价差在20%以上,即 使人民币升值,依然无法弥补这一块 价差.从中长期来看,随着价差的逐 步缩小,特别是独联体价格目前已经 比较接近国内价格,这些地区的价格 对国内价格会产生抑制作用,而人民 币升值将加大这方面的影响.对于具 体公司的影响可以忽略不计,因为钢 铁行业上市公司出口的比率都非常 小. (二1人民币升值对机场公司的 影响 我国机场公司大都由国家投资 进行建设,引进外资较少,设备的融 资租赁负债结构较为稳定,变动幅度 不大.所以,人民币升值对此影响不 大,可忽略不计.航班起降费作为机 场公司的一项主要来源,其中国际航 班的起降费收入以外币计算,所以这 部分收入直接被人民币的汇率的变 动所影响.自2005年7月21日,美 元对人民币交易价格调整为1美元 兑8.11元人民币,相当于升值 2.01%.其中北京机场,上海机场外 币收入较高.以上高机场为例,人民 币升值2%大约会使2005年每股收 益下降0.01元,2006年每股收益下 降0.02元. 从另一方面看,机场公司本属于 非贸易的不动产行业,其主要的价值 除了一些科技设备以外,主要是地产. 在评估人民币升值影响时,应该对人 们的心理因素给予高度的重视,人们 的趋利心理和从众心理非常普遍,并 随着市场的升温将表现得非常充分, 这会对资本市场和房地产价格上升起 到明显的推波助澜作用.房市作为消 费升级的主要聚焦点将得到大家的追 捧,从而提升对房地产的有效需求.日 本在1985～1990年间日元升值幅度 最大时也是股市和房地产市场上涨幅 度最大时期.所以人民币的升值将全 面提升国内地产价格,同时也会刺激 房地产需求间接拉高房地产价格,机 场公司的资产价值将由此大幅上升. 这必将提高具有资源有限,垄断性建 设周期较长而供给弹性较小的特点的 机场类基础设施,基础产业的投资价 值,