我国上市公司外资并购问题研讨.pdfVIP

中 文 摘 要 2002年对于全球经济而言，是极不顺利的一年。在泡沫经济破灭和 大公司财务丑闻的双重打击下，美国经济风光不再，欧盟日本也未能幸免 遇难，全球经济陷入紧缩的泥潭。在这样的背景下，刚刚兴起的第五次并 购浪潮悄然退去。根据联合国贸发会议统计，2002年1-9月，已完成的全 球跨国并购总额仅为2500亿美元，比上年同期的4600亿美元下降45%. 但对于中国经济而言，2002年是颇有收获的一年，许多经济学家用独“树 一帜，出人意料”来形容2002年的中国经济。在投资和外贸两个车轮的推 动下，中国经济逐步走出了年初的颓势，成为全球经济的唯一亮点。在这 一大背景下，中国作为全球经济最为活跃的地区之一，必将成为外资进入 的重点地区，而上市公司作为我国各行业中的佼佼者，自然是外资进入的 重中之重的领域，未来几年外资并购将会是我国证券市场结构调整的重要 契机，对我国证券市场的发展会产生深远的影响。因此，借鉴西方国家企 业跨国并购的经验和教训，并结合我国目前企业并购的现状，全面深入剖 析外资并购我国上市公司的特征、动因、可行性、必然性，对于加快中国 经济融入世界经济的步伐，促使中国企业实施国际化经营战略，积极应对 WT(〕挑战，提高国际竞争力等，具有重要的指导意义。 本论文坚持以马克思主义理论为指导，充分吸收和借鉴当代西方经 济学的有益成分，将历史分析与逻辑分析、规范分析与实证分析相结合， 对外资并购我国上市公司的特征、动因、可行性、必然性，以及外资进入 我国证券市场后可能产生的问题等方面进行了全方位探讨，分析总结了西 方发达国家并购历史中的经验教训，进而针对外资进入我国证券市场所产 生的问题提出了相应的政策和措施建议。 本论文共分为五章，各章主要内容包括: 第一章是企业并购的理论解释。本章首先对企业并购的概念进行了 界定，在此基础上引申出我国上市公司外资并购的概念，从而对本论文研 究的范畴进行了限定。其次，本章从企业并购理论和并购动机两个层面， 对企业并购活动进行了理论剖析。第三节西方学者关于企业并购的理论以 管理协同理论、经营协同理论、财务协同理论、价值低估理论、自负假说、 自由流量假说等为依据，从不同角度揭示了隐藏在并购活动背后的真正理 论动机。第四节企业并购的动因分析是从追求协同效应、追求企业发展、 实现企业的战略目标、管理层利益驱动等几个原因阐述了企业并购的实际 动因和效应往往是联系在一起的，大多数并购活动发生的原因就是为了追 求并购所能实现的种种效应，企业并购的最根本动因是追求利润和迫于竞 争。 第二章通过对全球企业并购的历史回顾，即20世纪初叶的 “横向并 购”浪潮、20世纪20年代的 “纵向并购”浪潮、20世纪60年代的 “多 元并购”浪潮、20世纪80年代的 “融资并购”浪潮以及20世纪90年代 末的 “战略并购”浪潮，研究了全球企业并购的正负效应。认为企业并购 作为一种企业行为，无论是对企业本身，还是对各国经济乃至全球经济都 会带来深远影响，差别只是不同国家受冲击的程度不同，造成的影响不同 而己。并且随着经济全球化的深入，并购所带来的影响是双重的和不平衡 的。在此基础上，总结了全球企业并购的经验和教训，分析全球企业并购 历程给我国企业并购活动带来的借鉴作用. 第三章分别从我国上市公司外资并购的发展历程、主要形式、特点、 并购的操作程序、并购动因、并购的热点行业分析等几方面入手，以大量 的案例为依托，对我国上市公司外资并购进行了全面的分析。首先，本章 对我国上市公司外资并购的发展历程进行了回顾，将1995年 “北旅股份” 事件开始至2002年这短暂的七年时间划分为三个阶段，即限制期、过渡 期和发展期，并对这三个阶段的特点进行了分析。其次，通过列举案例， 说明了我国上市公司外资并购的主要形式，包括间接并购和直接并购两 类。其中，直接并购形式是指协议式并购、要约式并购、增资控股式并购、 债转股式并购、管理者收购等五种.第三，通过列表的方式比较分析外资 并购与国内其他并购以及西方发达国家并购之间的区别。第四，阐述了我 国上市公司外资并购的操作程序、依据的法律法规等问题。第五，研究分 析了中外双方的并购动因。在全球经济一片低迷的时候，我国的GDP增 长仍然连续几年保持在7%以上.与此同时，我国投资环境也在不断改善。 联合国贸易和发展会议公布的 2《002年世界投资报告》认为，我国是对全 球外国投资最具吸引力的国家之一。而且