行政治理是景气循环的前导.docVIP

近期政策对行业治理措施的叠加影响值得关注，中国制药业于2006年开始的收入持续增长的盈利景气循环是否将由此出现转折？ GMP认证等系列政策，导致投资者对中国制药业的盈利趋势产生了较多争论。 根据20世纪90年代以来的景气循环历程，政府严厉的、大规模的行政治理措施，通常是制药业景气周期转折的诱因。但是，驱动中国制药业景气周期循环的本质因素，主要在于产能扩张对新增需求的消耗速度。政府通过对产能扩张、新增需求的非均衡性影响，进而影响行业的景气趋势。 中国政府对医疗保障体系筹资预算投入的大幅增加，以及由此形成的对药品潜在需求释放的激励效应，为制药业供给方提供了额外的新增需求空间，使得需求增长的速度显著超越产能扩张的速度，这是中国制药业于2006年发生景气周期转折的主要原因。然而，近一段时期，制药业产能扩张对新增需求的消耗速度加快，供求关系正向不利于供给方的方面演化，行业景气上行的压力日渐沉重。 政府近期或将出台的系列行政治理措施，对于制药业产能扩张消耗新增需求的影响值得关注。历史经验反映，类似措施的出台，通常会在短期内刺激产能扩张对新增需求的消耗速度，从而加速行业盈利景气边际拐点的出现进程。 不过，从中长期看，政府治理措施对于提高行业准入壁垒、规范市场竞争秩序的积极效应将逐步显现，有助于促进供求关系的再平衡，从而推动制药业进入下一轮的景气上行区间。 行政治理是景气循环的前导