明年沪铜重心或将下移,但不妨碍春季上涨行情的到来.PDF

发现价值 创造价值 明年沪铜重心或将下移，但不妨碍 春季上涨行情的到来 研究报告·年报 摘 要 报告作者 笔者认为，明年中国经济增速整体是放缓的，所以预计铜价重心将 下移。 作者：蒋一星 因为明年一季度电力电缆订单用铜量表现亮眼，叠加春季补库行 E-mail：1239330695@ 情，以及美联储12 加息利空消退，笔者预计，直到明年2、3 月份，沪 从业资格号：F3025454 铜都将呈现上升趋势。 在明年3 月份，美联储可能再次加息，另外采暖季限产也将于3 月 结束。因此预计在3 月之后，沪铜重心将开始下降。 【未来沪铜走势预测】 报告日期：2017 年12 月20 日 独立申明 作者保证报告所采用的 数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于本人的职业理解，通过 合理判断并得出结论，力求客 观、公正。结论不受任何第三 方的授意、影响，特此申明。 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 发现价值 创造价值 一、行情回顾 图1 沪铜指数日线图 数据来源：文华财经 国联期货研发部 今年沪铜整体重心向上，大致可以分为六波大行情。 第一波行情：去年12 月26 日至今年2 月13 日的春季上涨行情。 第二波行情：2 月13 日至6 月7 日的震荡下跌行情。市场对未来中国经济发展预测存在分歧、 海外大型贸易商交仓两次（3 月6 日至9 日的13.1 万吨、5 月3 日至5 日的10.1 万吨），以及全球多 座大型铜矿出现大规模罢工，使得本轮沪铜走势十分曲折。从最终结果看，两次交仓是导致沪铜重心 下移的关键。 第三波行情：6 月7 日至9 月5 日的上涨行情。从技术面看，沪铜连续两天跳空高开，突破前期 下行压力线，随后出现回踩，但站稳于压力线上方，表明涨势开始。基本面上有中国经济数据转好， 以及投机盘涌入等因素的支撑。 第四波行情：9 月5 日至9 月22 日的快速下跌行情。最初顶部出现时，基本面并没有太大变化。 但是沪铜存在“金九银十”行情，到了9 月，我们便需要格外小心沪铜拐点的到来。后来又再次出现 一次大型贸易商交仓行情。 第五波行情：9 月22 日至10 月17 日的快速上涨行情。国内铜库存处于历史低位，现货供应偏 紧，再加上巨额投机盘再次涌入期货市场，推动沪铜大幅上涨。 第六波行情：10 月17 日至12 月7 日的下跌行情。前期涨势过于迅猛，技术上存在回调需求。 外加精炼铜进口盈利窗口持续打开，大量海外货源流入国内。 第七波行情：10 月17 日至明年2、3 月？ 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 1 - 发现价值 创造价值 二、基本面分析 2.1 精炼铜进口重新转为亏损状态 自9 月中旬起，由于当时有大量投机盘涌入（格林大华沪铜合约净多头最高时达到了7.03 万手）， 以及后来上期所铜库存下降至历史低位，国内现货铜供应偏紧，导致精炼铜进口盈利窗口持续打开。 图2 精炼铜进口盈亏统计 数据来源：Wind 国联期货研发部 从历史统计上看，出现如此高的进口利润，以及如此长时间的盈利窗口打开，这些在历史上都是 十分少见的，这导致大量海外货源流入国内