石油投资经济第七章讲义.pptVIP

到目前为止，我们已剔除了B1，B2及A4。剩下的备选方案以它们的ΔPIR来排序: 这些方案以他们的ΔPIR的值来排序,排序与某个方案属于哪个项目无关。每增加一个新方案都要对前面入选的方案进行检验。如果有任何一个来自同一项目的方案已经被入选，有个方案就应该被剔除。例如：ΔPIRB3-A3被排在第三位，但是A3已经被排在第二位，选了B3就相当于自动剔除了A3。我们增加方案直到达到理想的4000万元的预算为止。选择的方案为B3，B4，A1和C2，总的NPV为： NPV=480+500+90+820=1890（万元） * * 第七章 项目选择 第一节 基本概念 一、项目优选的原则 我们的目的是选择一个项目的组合，使之既能保证利润最大化，又可以满足预算的限制。 项 目 概 念 项 目 搁 置 筛 选 模 型 评 价 模 型 否 定 概 念 资产组合分析 进行中的项目 中止 完 成 的 项 目 技术进步 理论突破 实践中的发现 存在物的类比 二、项目选择过程 三、互斥方案与独立项目 购买一台计算机、幻灯机、复印机，这些选择可以被看作独立的备选项目。购买计算机对是否购买复印机没有影响，反之亦然。除预算约束外，购买其中任何一种都不会对购买另外一种产生影响。 从三种不同型号的计算机中选择一台合适的，或从两台性能相近的投影仪中进行选择，这样的三种计算机或两种投影仪就是互斥的选择。 互斥的备选方案只能选择其中一个，但是独立备选项目却可以相互独立地被选择。 独立项目和互斥方案举例 第二节 机会优选 特 征 模 型 结论：A优于B 特 征 评 分 模 型 结论：ABC 加权评分模型举例 结论：BAC 收益 风险 可接受最低收益 可接受最高风险 风险——收益模型 第三节 项目选择 考虑资金预算问题时，我们的目标只能是公司利润最大化，这可以通过确保NPV最大化来实现。对于相对简单的资金预算问题，利用分析工具对独立项目进行排序可以使企业NPV最大化。 一、项目优选的原则 A1 B1 C1 2.30 A3 B0 C0 3.10 A0 B3 C0 3.35 A0 B0 C3 3.50 A0 B1 C2 3.35 A0 B2 C1 2.95 A1 B0 C2 3.15 A2 B0 C1 2.60 A1 B2 C0 3.85 A2 B1 C0 3.70 二、投 资 组 合 法 最有效的对独立方案进行排序以使我们可以选择正确的项目组合的方法是净现值指数（PIR）。PIR指的是单位投资所提供的净现值。面对有限制的投资时，它为我们提供了一种按每单位投资所带来净收益进行排序的方法。很显然，我们将选择那些每单位投资带来净收益最大的项目，这样才能使有限的资金产生最大的净收益。 三、净现值指数法 例、我们有50000美元供投资用，有四个可供选择的项目，每个项目的资料如下，我们应选择哪些项目？设基准收益率为10%。 解：项目A 项目B 项目C 项目D ： 在上例中，我们的选择使累积投资额与预算要求达到了精密地吻合，并没有预算的余额出现。但在某些例子中，当我们在排序的项目中选择第i个项目时，累积投资额会小于预算，但选择第i+1个项目时又会超出预算。我们可能需要一个试算法来选择合适的组合。 上例中，如果假设项目B的残值为4000美元，而不是6000美元，则对于项目B来说： 项目可排序如下： 项目A和C，累积投资为40000美元，小于总预算50000美元，NPV为14215美元。如果这样组合，则剩下的10000美元的预算资金只能获得基准收益率，即NPV为0。但从另一方面讲，如果增加项目D，则会使累积投资额达到90000美元，超过预算约束。只选项目D，NPV小于A与C的组合。选取B与C组合，恰好能满足预算，净现值15555美元。 在实际工作中，预算的约束往往有一定的灵活性，也就是说不必非常严格地遵守预算限制，当我们发现累积投资额并不是非常精确地符合预算约束时，我们可以减少预算并选择i个项目，或增加预算选择i+1个项目，决策是主观的并可以使累积投资额与预算约束相吻合。例如在上面的问题中，我们可以决定只投资40000美元并选择项目A和C，或可以增加