中国银行中介对产业结构升级影响的实证研究——基于动态面板模型的分析研究.pdf

中国银行中介对产业结构升级影响的实证研究* ——基于动态面板模型的分析 杨国辉，龙超1 摘 要：本文基于我国金融体系以银行中介占主导地位的客观现实和产业结构升级中银行 信贷资金的重要作用，利用 1990-2005 年的分省面板数据，建立动态面板数据模 型检验了中国银行中介对产业结构升级的影响效应。结果表明：从全国整体看， 银行中介对产业结构升级具有显著的正向影响效应；从区域看，银行中介对中西 部欠发达地区的影响效应大于其对东部发达地区的影响效应。 关键词：银行中介；产业结构升级；动态面板模型；GMM 估计 一 文献综述 由于在国外，特别是发达国家的产业结构变化遵循的是一种自然演进的方 式，因此专门研究金融对产业结构升级影响的几乎没有。国外的研究主要围绕金 融与经济增长的关系进行探讨，早期主要集中于金融对宏观经济增长的影响研 究，其中Patrick(1966)在《欠发达国家的金融发展与经济增长》中提出了需求带 动（Demand Following ）和供给引导（Supply Leading）的金融发展问题，为金 融发展理论的发展奠定了基础。Goldsmith(1969)发表的《金融结构与金融发展》 一文，标志着金融发展理论的正式创立。Mikinnon(1973)和Shaw(1973)分别在 《经 济发展中的金融深化》和《经济发展中的货币与资本》中提出了“金融抑制”和 “金融深化”理论，建立了现代意义上的金融发展理论。到了20 世纪 90 年代， Hellmann 、Murdock和Stiglitz引入了内生增长理论的思想，提出了金融约束理论， 使金融发展理论得到了新的发展。这个时期的金融发展理论虽然对金融与经济增 长关系进行了深入的探讨，但都局限于宏观层面角度，缺乏从产业角度进行研究。 近代国外学者开始从产业发展的角度来研究金融与经济增长的关系，主要集中于 从金融体系2 的区分来进行探讨。Allen(1993) 、Mork and Nakamura(1999)和Boot and Thankor(1997)等学者提出：资本市场导向的金融体系相比银行中介导向的金 融体系来说更适合于高创新、高风险的产业投资；而银行中介导向的金融体系更 适合于传统的低风险产业的投资。Beck and Levine(2002)对此进行了很好地综述， 他们认为由于产业结构的变动总是伴随着技术的创新，所以一个国家的金融体系 能够影响该国的产业结构，特别是可以通过影响那些对于一国经济增长具有重要 “发动机”功能的产业部门，进而对一国的经济增长产生实质性的影响。由于研 究角度和选取样本的不同，主要存在着银行主导型（Sirri and Tufano,1995；Allen and Gale,1999 ；Carlin and Mayer,2003 等）和市场主导型（Rajian,1992 ；Allen,1993 ； *本文获得国家社科基金重大课题“新型工业化道路的工业结构优化升级研究”（编号：06ZD035 ）资助。 1杨国辉，经济学博士；龙超，经济学博士，教授。云南财经大学金融学院，云南省昆明市龙泉路 237 号， 邮编：650221 邮箱：yangguohui2000@126.com ，电话研究领域：金融发展理论 2 主要分为资本市场导向的金融体系和银行中介导向的金融体系两种。 La Porta,2002 等）金融支持模式的争论。 我国属于发展中国家，如果按照发达国家的自然演进的方式来进行产业结构 的升级调整，可能会永远处于落后的位置，不利于我国经济的发展，因此我国提 出了通过产业结构的升级调整来促进经济发展的发展战略，所以国内学者在研究 金融与经济增长的关系时也逐渐开始从产业结构升级调整的角度来进行研究。其 中，陈峰（1996）是较早关注金融对产业结构影响问题的学者之一，他认为随着 图图 11 固定固定资产资产投投资资来源（来源年年~200~20066 年）年） 单单位位：亿元：亿元 投资格局的转变，金融对产业结构升级调整的影响作用将越来越大。傅进、吴小 图 1 固定资产投资来源（1992 年~2006 年） 单位：亿元 平（2005 ）从资金的形成机制、资金的传导机制及