2-1.现值.pptVIP

现值及应用 公司财务 清华大学经济管理学院 高建 现值 一阶段案例 多阶段案例 复利间隔期 实用的年金公式 公司价值是多少? 小结 一阶段案例 ：将来值 李琦先生正在考虑出售他的一套住房。昨天有人提出出100万元购买。他正准备接受这个报价时，又有人提出愿意出价114万元，但是，一年后付款。他知道这两个人均有诚意购买，并且有支付能力。李琦先生应该选择哪个报价？ 如果接受第一个报价，如果一年期存款利率为12%，一年后的，李琦先生可以得到100（1+12%）=112。 因为该数值小于第二个报价的数字，所以可以考虑第二个报价 这个分析过程中使用了将来值。 将来值计算 对于一阶段的将来值计算，将来值公式为: FV = C0×(1 + r) C0 是时间 0 时的现金流量； r 是适用的利率. 现值 刚才的例子也可以从现值的角度计算。 问题变成：李琦先生如果想在一年后拥有114万元，现在应该在银行存入多少？ PV ? 1.12 = 114，所以，PV = 114/1.12 = 102 现值的计算公式是： 现值 在利率为12%的情况下，现在给李琦先生102或一年后给114，是一样的。 因为第二个报价的现值是102万元，高于第一个报价，现值分析的结果是应该考虑第二个报价。 现值和将来值的分析结果是一样的。 多阶段情况：现值与将来值 在1987年，梵高的一幅名为向日葵的画（并非是他最著名的画之一）拍卖出售时的净收益是3600万美元。在98年前，即1889年，同样是这幅画只以125美元出售。计算卖出者在这项投资上的收益率。这说明优秀艺术作品作为一项投资有什么优点？ 1000美元储蓄的将来值 实际年利率 复利间隔期 复利计息的将来值： 复利间隔期 （高级） 连续复利计息时，T年后的终值: FV = C0×erT C0 时间0时的现金流量, r 名义利率, T 所投资的现金的持续时间, e 一个常数，其值约为 2.718。 实用的年金公式 永续年金（Perpetuity） 永远持续下去的不变现金流量。 增长的永续年金（Growing perpetuity） 按不变增长率永远增长下去的现金流量。 年金（Annuity） 在一定期限内不变的现金流量。 增长的年金（Growing annuity） 在一定时期内，按不变增长率增长的现金流量。 永续年金 永远持续下去的不变现金流量 Perpetuity: Example What is the value of a British consol that promises to pay ￡15 each year, every year until the sun turns into a red giant and burns the planet to a crisp? The interest rate is 10-percent. 增长的永续年金 持续到永远的增长现金流量 Growing Perpetuity: Example The expected dividend next year is $1.30 and dividends are expected to grow at 5% forever. If the discount rate is 10%, what is the value of this promised dividend stream? 年金 一定期限内的不变现金流量. Annuity: Example If you can afford a $400 monthly car payment, how much car can you afford if interest rates are 7% on 36-month loans? 增长的年金 一定期限内按不变增长率增长的现金流量 Summary We presented four simplifying formulae: 举例 一家石油公司目前的年产量为500,000桶，以后每年的产量预计下降5%，20年后油田将没有开采价值。假定那时油田停止开采。预计今后石油价格每年上升2%， 如果当前的价格为18美元一桶，资本成本为10%。该油田未来收益的现值是多少？ 重要专业术语 现值 将来值 等值换算 年金（普通年金、增长年金、永续年金） 净现值 名义年利率 实际年利率 贴现、折现 单利与复利 复利间隔期 * * 将来值 (元) (1 + [ r / m ] )m - 1 如果名义利率是8%，每季度复利计息， 实际年利率是多少？ (1 + [ r / m ] )m – 1= (1+0.08/4)4 – 1 =8.24% 如果你以20%