五粮液解读.ppt

两个五粮液 “很怪很复杂” 五粮液股份 1998年上市时，由于受到当时的上市的限额限制，只能将部分资产装入上市公司，二其他的未上市的部分资产责备组建成五粮液集团。由宜宾市国资委经营公司控股的五粮液积分公司，集中于酒类生产的主营业务 五粮液集团 而有宜宾市国资委全资拥有的五粮液集团，在为上市公司提供配套生产服务的同时，投资范围扩大到物流，制药，装备制造等多元化领域，最终成为有省国资委直管的的四川省第六大国有企业。 一个标志，两张面孔 五粮液股份 坚守主业将白酒产能做到国内第一，但吝啬于分红回报，北市场投资者是为“铁公鸡”的上市企业。 五粮液集团 连续15年蝉联中国酒业利税冠军，累计为国家上交利税近300亿的纳税先锋，并大规模多元化，从光电，制药到机械制造，无所不包。 有名无实的母子联系 被外界普遍视为“母公司”的五粮液集团，实际上并未持有五粮液上市公司的任何股权，因此也无法将上市公司的利益纳入集团的经营业绩。 看看五粮液的股权关系 领导高层 王国春：宜宾五粮液集团有限公司党委书记、董事长、总裁，宜宾市政协副主席。五粮液股份有限公司董事长。20年，“经销商买断”，100多个五粮液子品牌，“酿酒帝国”，五粮液多元化 2007 唐桥：作为曾主管整个宜宾市工业的副市长，2007年开始担任宜宾五粮液股份有限公司董事长，五粮液集团有限公司的总裁 五粮液被调查 一.涉嫌存在未按规定披露重大证券投资行 为及较大投资损失 二.未如实披露重大证券投资损失 三.披露的主营业务收入数据存在差错等违法违规行为。 一. 借经销商名义斥巨资炒作自家股票 导火线： 2004年5月，亚洲证券在明知巨额亏损的情况下，通过签订委托理财协议，骗取成都智溢塑胶制品有限公司(下称“成都智溢”) 5500万元保证金。 事件 ： 2002年，尹启胜任五粮液集团办公室主任兼公关部部长，从2000年底开始，出任成都智溢在二级市场的操盘手。在2000年起直到2004年期间，成都智溢用五粮液的资金全部买入五粮液股票。几年间五粮液投资公司在发出利好等公告前自买股票。这期间，五粮液集团通过进出口公司借给成都智溢8000万元。 根据《证券法》第七十六条规定，证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人，在内幕信息公开前，不得买卖该公司的证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券。 持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有公司百分之五以上股份的自然人、法人、其他组织收购上市公司的股份，本法另有规定的，适用其规定。 内幕交易行为给投资者造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。 根据《证券法》二百零二条的规定，“单位从事内幕交易的，还应当对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以三万元以上三十万元以下的罚款。证券监督管理机构工作人员进行内幕交易的，从重处罚。” 关联交易 与上、下游企业的关联交易显然是最令五粮液股份公司高管“头疼”的问题。尤其与下游的五粮液集团进出口有限公司（以下简称“进出口公司”）之间的关联交易，因为涉嫌通过关联交易向五粮液集团利益输送，让五粮液饱受非议。 在过去10年中，国有上市企业中也曾屡屡发生集团以上市公司之间的关联交易，但是像五粮液这样的每年均出现高达数十亿的关联交易的上市公司，几乎绝无仅有。过去两年间的此类关联交易数额均为60 多亿元。 一是五粮液酒瓶、瓶盖、商标防伪、五粮液包装相关方面的资产。2007年，五粮液与普什集团、五粮液集团两家关联单位购入的产品和服务交易金额高达14.2亿元，五粮液集团进出口公司代理销售的成品酒收入为41.3亿元。此外，五粮液向五粮液集团支付高达 1.12亿元的综合服务费。 　　二是五粮液公司的厂区、办公室等固定资产。这一部分资产目前归属于五粮液集团，2007年度发生的关联交易大约在1.8亿左右。 　　三是五粮液的无形资产，这也是最难以估算的一部分。2007年度，五粮液一共向五粮液集团交纳了1.01亿的商标使用费。 　 四是五粮液的酒类运输，即物流相关的资产。2007年，五粮液与集团下属安吉物流发生了超过一个亿的关联费用。 　　第五个版块，也是最重要的一个版块，即：销售公司的整合。以五粮液与五粮液进出口有限公司的关联交易为例，2007年，两者之间达到了41亿多元。 ? 　最后一个版块是各类酒业制造公司的整合，这部分资产其实不太多，每年五粮液与之发生的关联交易，总和也不会超过一个亿。 五粮液整体上市，对唐桥而言，确实是一个挑战，问题的关键就卡在评估、清理资产这些环节，最终得出一个重组方案来。如果不出