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传媒互联网行业：基本面好转，影视娱乐和广告营销业绩亮眼－年报及一季报综述 [Table_MainInfo] [Table_Title] 报告类型 / 行业深度报告 传媒互联网行业年报及一季报综述 ——基本面好转，影视娱乐和广告营销业绩亮眼 报告摘要： [Table_Summary] 行业基本面回暖。2011 年及 2012 年 Q1，样本公司营业收入分别同 比增长 21.09%、35.75 ，归属于母公司所有者的净利润分别同比增 长 12.97%、24.91%。业绩表现较好的细分行业包括：影视娱乐、出 版发行、广告营销、产业链上下游相关设备；业绩表现靠后的细分 行业为：互联网、移动互联网、报纸；有线电视行业利润增速较高， 但排除电广传媒业务结构调整、天威视讯数字整转成本摊销结束等 一次性因素影响后，整体业绩表现较为平淡。 影视娱乐行业 2011 年及 2012 年 Q1 业绩表现亮眼，华策影视、华录 百纳两家公司增长最快，其次是光线传媒和华谊兄弟。除中视传媒 外，其余 5 家公司毛利率均有不同幅度的增加；费用控制方面，除 奥飞动漫期间费用率增加外，均有不同幅度的下降。影视剧公司毛 利率提升和期间费用率降低主要受益于精品剧版权价格提高。全年 来看，电视剧行业网络版权价格下降基本已成定局，电影行业面临 新增 14 部海外分账电影的巨大冲击，影视娱乐行业整体业绩低于预 期的风险较大。 广告营销行业上市公司 2011 年业绩表现良好，行业内四家上市公司 净利润增长幅度均超过 30%。省广股份、北巴传媒毛利率分别较上 年提高 1.97、3.46 个百分点，蓝色光标由于业务结构发生变化，广 告业务大大增加拉低了整体毛利率，导致毛利率下滑 17.21 个百分 点。2012 年 Q1 上市公司继续保持了较好的增长势头，营业收入和 净利润均全部实现正增长，其中蓝色光标营业收入和净利润分别同 比增长 235.16%和 142.13%，超出市场预期。但广告营销行业受 GDP 增速下降预期的影响，预计 2012 年行业增速会慢于 2011 年。 连续两年净利润增速在 20%以上的子行业有四个：广告营销、影视 娱乐、文化演艺、相关软件及设备，其中 2012 年市盈率最低的两个 子行业为广告营销和相关软件及设备，其次为文化演艺行业。 重点推荐蓝色光标、中南传媒、宋城股份。 风险提示：宏观经济增速下降超预期导致上市公司广告收入低于预 期；三网融合进度落后于预期，导致有线运营商及设备制造商业绩 增长低于预期。 [Table_Invest] 同步大势 上次评级： 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 -27% -19% -11% -3% 5% 2 0 1 1 /5 2 0 1 1 /6 2 0 1 1 /7 2 0 1 1 /8 2 0 1 1 /9 2 0 1 1 /1 0 2 0 1 1 /1 1 2 0 1 1 /1 2 2 0 1 2 /1 2 0 1 2 /2 2 0 1 2 /3 2 0 1 2 /4 传媒 沪深300 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 2.67% 4.76% -8.87% 相对收益 -1.97% 0.68% 7.29% [Table_Market] 重点公司 投资评级 蓝色光标 推荐 中南传媒 推荐 宋城股份 推荐 华录百纳 推荐 [Table_Report] 相关报告 [Table_Author] 证券分析师：耿云 执业证书编号：S0550511080003 TEL: (8621)2036 1108 FAX: (8621)2036 1159 Email: gengy@nesc.cn 地 址 : 上海市源深路 305 号 邮 编 : 200135 传媒/信息服务 发布时间：2012-05-15 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 行业研究报告 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 19 目 录 1. 年报及一季报综述 ..........................................................................