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农林牧渔行业：关注农业政策主题和业绩确定增长 2011 年 12月 5 日 关注农业政策主题和业绩确定增长 ―2012 年农林牧渔行业投资策略 推荐 维持评级 核心观点: ?? 2012 年度农产品走势研判 农产品价格整体走势振荡回落，但难深幅回调。玉米：2012 年全年高位 振荡 缓慢回落的概率较大；小麦：预计 2012 年度仍将平稳运 行；食用 油：供给充裕 区间振荡可能性较大；白糖：高位缓慢回落可能性较大； 棉花：预计 2012 年低位徘徊；猪肉价格：春节过后将缓慢回落；番茄酱 价格：上涨趋势不变，下半年可能加速。 ?? 2012 年度主要投资看法 随着农产品价格整体回落，预计 2012 年通胀水平将呈逐季下降态势的可能性 较大。在通胀预期阶段，农业板块将出现上市公司业绩及估值水平双升的行业 趋势性投资机会。但在通胀回落阶段，行业趋势性投资机会难现。我们认为， 2012 年度在农产品整体回落的前提下，政策主题投资及业绩确定增长、寻找 业绩拐点将是农业板块的主要选股逻辑。 ?? 农业政策主题投资思路：粮食安全是选标的主逻辑，产量＝面积*单产（育 种、地力）。重点关注育种研发，尤其是玉米。相关投资标的：登海种业、 大北农。3、改造中低产田，推广农业技术、测田配方是关健。相关标的： 辉隆股份、金正大。4、农业机械研发，尤其是玉米、棉花、甘蔗机械收 割率需提升。相关投资标的：新研股份、吉峰农机。 ?? 业绩确定性增长、寻找业绩拐点：饲料行业明年上半年销量正旺，业绩 增长确定，如业内龙头新希望、海大集团、大北农；养殖行业虽肉价回 落不利，但养殖量的大幅增长（以量补价）及产业链完善平抑价格波动 特性，令养殖类公司业绩值得期待，如正邦科技、雏鹰农牧、圣农发展。 番茄酱行业连续两年去库存化处于尾声，期待双寡头新中基、中粮屯河 业绩拐点出现。 风险提示：业绩增长不及预期、极端天气出现、农产品价格大幅下跌 证券简称 最新股价（元） EPS（元） PE 2011E 2012E 2013E 2011E. 2012E 2013E 投资评级 雏鹰农牧 27.66 1.43 1.52 1.97 19.1 17.9 13.9 推荐 新希望 19.47 1.42 1.52 1.64 13.8 12.0 10.2 推荐 辉隆股份 22.15 0.70 1.00 1.38 31.5 22.8 17.7 推荐 圣农发展 16.68 0.60 0.79 1.03 28.3 21.2 16.4 推荐 海大集团 19.05 0.56 0.75 0.99 34.2 25.5 19.4 推荐 正邦科技 10.52 0.34 0.49 0.69 30.5 21.5 15.2 推荐 壹桥苗业 36.56 0.52 1.11 1.71 70.6 33.1 21.4 推荐 中粮屯河 8.46 0.10 0.25 0.45 79.7 25.8 14.2 增持 新中基 6.91 -0.30 0.10 0.31 -22.3 64.8 21.9 增持 金宇集团 14.39 0.61 0.74 0.95 27.7 23.1 18.3 增持 分析师：董俊峰 ??：（8610）6656 8876 ??：dongjunfeng@chinastock4.cn 执业证书编号：S0130511010002 特此鸣谢 吴立（8610 (wuli@chinastock.cn cn) 对本报告的编制提供信息 农林牧渔行业相对沪深 300 表现图 2982 3182 3382 3582 3782 3982 4182 4382 1 0 -1 2 1 1 -0 1 1 1 -0 2 1 1 -0 3 1 1 -0 4 1 1 -0 5 1 1 -0 6 1 1 -0 7 1 1 -0 8 1 1 -0 9 1 1 -1 0 1 1 -1 1 农林牧渔(中信) 沪深300 资料来源：中国银河证券研究部 相关研究 2011.9.30《饲料景气度高涨 关注农业政 策投向》 2011.6.22．《寻找业绩确定性增长－2011 年下半年农业行业投资策略》 2011.6.15.《母猪补栏积极向好 静待饲料 放量》 2011.6.12《饲料行业逐渐进入旺季》 2011.6.6 《饲料行业： 景气回升 提前 布局》 行业研究报告/农林牧渔行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。