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机构投资者参与公司治理决策的模型分析 第６ 第４ 卷 期 ２０ ０ ９年 ４月 管 理 学 报 Ｖ ｏ ．６Ｎ ｏ．４ １ Ａ ｐｒ ００ 　 ．２ ９ Ｃｈ ｎ ｓ 　 ｏ ｒ ａ　 ｆＭ ａ ａ ｅ ｎ 　 ｉ ｅ ｅＪ ｕ ｎ ｌｏ 　 ｎ ｇ ｍｅ ｔ 机 构 投 资者 参　 司治 理　 策 的模 型 分 析　 与公 决 李善 民　 王 彩 萍 。 （． １ 中山 大 学 管 理 学 院 ；２ 中 山 大 学旅 游 学 院 ） 　． 摘 要 ： 对 相 关文 献 回顾 的基 础 上 ， 建数 学模 型研 究 了机 构投 资 者参 与 治理 决策 的影　 在 构 响 因素 。 最后 ， 结合 我 国机构 投 资者参 与 影响上 市公 司治理 的 实践 ， 探讨 了模 型 的应 用价值 ， 提 出 了相 应 的政 策建议 。 　 关 键词 ： 构投 资者 ；总效 用 ；股权 分置 ； 司 治理　 机 公 中图分 类号 ： ２ ６ ５ 文献标 识 码 ：Ａ 文章 编 号 ： Ｆ ７． Ａ　 ｏ ｌａ ｕ 　 ｃ ｏ ｓＩ ｌ ｅ ｃ ｎｇ Ｉ ｓ ｉｕ ｉ ｎａ　 ｎ ｅ ｔ ｒ Ｄ ｅ ｅ ｉ 　ｎ Ｃｏ ｐ ａ ｅ Ｇｏｖ ｒ ａ ｅ Ｍ ｄｅ　 ｂｏ ｔ Ｆａ ｔ ｒ 　 ｎｆ ｕ ｎ ｉ 　 ｎ ｔｔ ｔｏ ｌＩ ｖ ｓ ｏ ｓ ｃ ｓｏｎ ｉ 　 ｒ ｏｒ ｔ 　 ｅ ｎ ｎｃ ＬＩ Ｓ ｎｍ ｉ 　 Ｗ Ａ Ｎ Ｇ　 ｉ ｉ 　 　 ｈａ ｎ Ｃａ ｐ ｎｇ （ ｕ 　 ｔＳ ｎ Ｕｎ ｖ ｒｉｙ，Ｇｕ ｎ ｚ ｏ Ｓ ｎ Ｙａ — ｅ 　 ｉｅ ｓｔ ａ ｇ ｈ ｕ，Ｃ ｉ ａ　 ｈｎ ） Ａｂｓ ｒ ｃ ：Ｔｈ ｓ ａ ｔｃｅ ｉ ｒ ｄｕ ｅ 　 　 ｏ ｅ　 ｏ ｓ ｕ 　ｆｉ ｔｔ ｔｏ ｌｉ ｅ ｔ ｓａ ｔ ｎ ｎｇ ｔ 　 ｅ ｉｉ ｎ ｔａ ｔ ｉ　 ｒ ｉｌ　ｎｔ ｏ ｃ ｄ ａ ｍ ｄ ｌｔ 　 ｔ ｄｙ ｉ　ｎｓ ｉｕ ｉ ｎａ　ｎｖ ｓ ｏｒ　 ｔ ｅ ｄｉ 　ｈｅ ｄ ｃｓ ｏ 　 ｏ 　 ｏ ｐ ｒ ｔ 　 ｏ ｅ ｎａ ｃ 　 ｎｄ ｗｈａ　 ａ ｔ ｓ ｉ ｆｕｅ ｃｎｇ ｔ ｉ　 ｅ ｉｉ ｎ． ｓ ｄ ｏｎ ｔ 　 ａ ｔｃ ｓ ｏ 　 ｎ ｔｔ 　 ｆｃ ｒ ｏ ａ ｅ ｇ ｖ ｒ ｎ ｅ ａ 　 ｔ ｆ ｃ ｏｒ　 ｎ ｌ ｎ ｉ 　 ｈｅｒ ｄ ｃｓ ｏ Ｂａ ｅ 　 　 ｈｅ ｐｒ ｃ ｉｅ 　 ｆ ｉ ｓ ｉｕ— ｔｏ ａ　 ｎ ｓ ｏ ｓ ａ ｆ ｃ ｉ ｇ ｃ ｒ ｒ ｔ 　 ｏｖ ｒ ａ ｅ ｉ 　 ｉ ｎ ｌｉ ｖｅ ｔ ｒ　 ｆｅ ｔｎ 　 ｏ ｐｏ ａ ｅ ｇ ｅ ｎ ｎｃ 　ｎ ｏｕｒｃ ｕｎ ｒ ｔ ｓ ａ ｔｃ ｅ ａ ｓ 　 ｏ 　 ｏ ｔ ｙ，ｈｉ　 ｒ ｉｌ　 ｌｏ ｐｒ ｍｏｔ ｄ ｓ ｅ 　 ｏｍｅ ａ ｖｉｅ　 　ｄ ｃ ． Ｋ ｅ 　 ｒ ｓ： ｉ ｔｔ ｔｏ ｌｉ ｅ ｔ ｒ ｙ ｗｏ ｄ ｎｓ ｉｕ ｉ ｎａ　ｎｖ ｓ ｏ ｓ；ｔ ａ　 ｔｌｔ ｏｔ ｌｕ ｉｉｙ；ｅ ｕｉｙ ｄ ｖ ｓ ｉ ｑ ｔ 　 ｉ ｉ ｔｏｎ；ｃ ｐ ｒ ｔ　 ｏ ｅ ｎａ ｃ 　 ｏｒ ｏ ａ ｅ ｇ ｖ ｒ ｎ ｅ ２０ ０ ４年 初 ， 务 院 在 《 于 推 进 资 本 市 场　 国 关 改 革 开 放 和 稳 定 发 展 的 若 干 建 议 》 指 出 ， 培　 中 要 养 一 批 诚 信 、 法 、 业 的 机 构 投 资 者 ， 以基　 守 专 使 金 管 理 公 司 和 保 险 公 司 为 主 的 机 构 投 资 者 成 为　 资 本 市 场 的 主 导 力 量 ； ０ ６年 １ ２０ ２月 ２ 日 ， 福 　 尚 近 年 来 受 到 各 界 广 泛 关 注 的 ， 构 投 资 者 可 以　 机 利 用 其 专 业 优 势 ， 督 上 市 公 司 管 理 层 的 经 营　 监 运 作 ， 与 公 司 治 理　 。 实 证 研 究 表 明 ， 构 投 　 参 机 资 者 由于 拥 有 大 量 股 权 和 更 大 的 预 期 收 益 ， 　 他 们 的 确 有 效 地 约 束 了 公 司 的 管 理 层 ， 他 们 以　 使 林 在 第 ５届 中 国 证 券 投 资 基 金 国 际 论 坛 上 表 　 示 ， 前 我 国 资 本 市 场 正 处 于 一 个 重 要 的 发 展　 当 转折期 ， 一步发展壮大机构投 资者的队伍 ， 　 进 是 促 进 我 国资 本 市 场 改 革 开 放 和 稳 定 发 展 的一 项 公 司 真 实 业 绩 为 目标 ， 少 了 管 理 者 人 为 的 投　 减 机 行 为　 ， 构 投 资 者