基于随机利率建模的一类最优期权定价问题研究.pdfVIP

94 中困现场统计研究会第f‘三届学术年会论文 2007年8月 基于随机利率建模的一类最优期权定价问题 赵 霞1 (山东经济学院概率统计与保险精算研究所，济南，山东，250014) 摘要本文致力于把随机利率模型引入到与破产理论相关的期权定价模型中，在一定条件下，得到了 关键词：永久期权．赔付函数，Poisson过程，Wiener过程，最优option-exercise策略 中图分类号：0212．4文献标识码：A 1 引言 在经典期权定价理论中，一般假定股票的价格(或价格指数)服从几何布朗运动。随后， 许多学者建立了带跳或扩散或跳．扩散模型，并用各种方法米进行研究，当然无论如何研究， 都离不开随机分析的知识背景。Gerberand Shiu(1998，1999)找到了保险风险理论模型与期权 定价模型之间的内在联系，首次用保险风险理论中被广泛采用的鞅方法和分布理论来研究期 权定价问题，这使得我们可以用相对少的随机分析知识来解决期权定价中的计算问题。 Gerberand 问题。一般为方便研究，中性市场总是被假定，于是安全价格可以看作是未米赔付的折扣现 and 值。Gerber Shiu(1998)在文中假定折扣利息力为常数。我们知道在实际的金融环境中，利 率的随机波动是一种很自然的现象。随机利率建模的方法有多种，自从上世纪90年代始，扰 and 动方法被广泛用于精算理论的研究中，见GaryParker(1993，1996)，BeekmanFuelling(1990， and 1991)，刘和汪(2001)，赵和刘(2005)，Zhao，ZhangMao(2006)等等。通常Wiener过程、 o．U过程、Poisson过程或它们的线性组合被用来描述利率的随机扰动。在赵和刘(2005)和 and Zhao，ZhangMao(2006)中，我们用Wienerprocess和Poissonprocess的线性组合来描述随 机利率并讨论了有关保险风险分析中的破产利率及最优红利边界的问题。 and 本文中，我们在赵和刘(2005)_；}lI Mao(2006)的随机利率建模的背景下， Zhao，Zhang 研究与破产理论相关联的永久期权定价问题。我们研究了最优option．exercise边界问题，并讨 论了随机利率中的模型参数对此边界的影响。 2模型 本文中，令(Q，3，{3，)脚，尸)是包含文中所有变量和过程的完备概率空间。 2．1随机利率模型 我们用标准Wiener过程和Poisson过程对随机利率进行建模，即： ． ，．(，)=dt+flW(t)+rP(t)， (1) 这里，，．(，)表示，时刻的累积利息力过程，艿，∥和y是非负常数，w(t)和P(t)分别为 ’ 独立。既然利率的随机波动不可能太大，不失一般性，我们假定 万o．5∥2一A’(1一P一7)． (2) 显然，r(t)是一个具有平稳独立增量的过程。 l趔霞，副教授．理学博上，应用经济学博士后．专业：概牢论与数理统计．现研究方向：保险辅算，金融统计 中国现场统计研究会第十三届学术年会论文 2007年8月 95 2．2永久期权模型 令s“)表示某种资产(比如：股票)在f时刻的价格。假定市场是风险中性的，且不考虑 为一个鞅，从而 来与资产的任何红利赔付。则我们可以断言折扣资产价格过程{e-,(t)S(f)}