全球告别货币宽松,低利率拐点出现.PDFVIP

[Table_MainInfo] 全球告别货币宽松，低利率拐点出现 ——方正宏观周报 每周经济动态 宏观研究 方正证券研究所证券研究报告 2016.11.19 [TABLE_ANALYSISINFO] 导读：由于美国经济复苏、通胀抬头、耶伦转鹰、特朗普青睐财政扩张， 首席经济学家 任泽平 各国债券收益率大幅反弹，低利率拐点出现，全球过去八年的货币宽松 执业证书编号： S1220516060001 时代或已终结，我们正步入财政扩张的新时代。我们维持国内经济轻型 TEL: 010 滞胀、货币政策中性、A 股震荡修复、债市调整、房地产小周期结束、人 民币继续修正高估判断。 E-mail ： renzeping@ 摘要： 国际经济：特朗普公布治国纲领“基建+减税+加息”，耶伦国会证词偏鹰。 [Table_Author] 联系人： 甘源 特朗普公布治国政策框架，经济政策的核心是“基建+减税+加息”，有助 E-mail ： ganyuan@ 于再通胀和经济复苏，利空债市，利好股市和商品。全球正告别过去八 年货币扩张的旧时代，正步入财政扩张的新时代。美国10 月零售销售环 相关研究 比0.8%，前值0.6%。10 月核心CPI 同比2.1%，前值2.2%。上周季调后 初请失业金人数23.5 万，为43 年以来低点，前值25.4 万。10 月新屋开 [TABLE_REPORTINFO] 请务必阅读最后特别声明与免责条款 工升至 132.3 万户，创下9 年以来新高，前值 105.4 万户。耶伦在美国 国会做证时表示，美国经济将会继续温和复苏，通胀率能重回2% 目标， 若未来的数据提供更多支撑，近期内加息将是合适的。联邦基金利率期 货价格加息概率升至90%以上。受美国经济通胀数据向好、特朗普财政刺 激和耶伦鹰派讲话影响，美元指数创新高至101.41，美国10 年期国债收 益率创新高至2.348%，美欧日债券收益率全线反弹，美股延续强势。 国内经济：地产销售回落通胀惯性上冲，经济步入轻型滞涨。近期房地 产销量、信贷社融等下游先行指标开始高位回落，但发电耗煤、工程机 械销量、重卡销量、有色钢铁水泥价格等中上游的一致滞后指标继续向 好。这是经济进入轻型滞涨的典型特征，考虑到从房地产销量到投资的 传导时滞为 6 个月，预计房地产销售回落对中上游行业的负面影响可能 在2017 年Q2 前后开始传导，但是可能回落幅度不深，经济呈中期L 型、 短期W 型走势。预计CPI 在2%左右盘整，PPI 年底有望冲2%。