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小盘股孕育发展潜力 海通证券研究所金融工程部 近年来，在国家大力发展机构投资者的政策指引下，证券投资基金得到了迅猛的发展。基金品种和数量快速增加，这也使得投资者在选择基金品种上有了更大的自由空间。投资者如何在林林总总的基金中挑选合适的基金便有了很大的讲究。我们认为，投资制胜的关键在于如何根据市场的行情挖掘具备较高投资价值的基金。在挖掘基金投资价值时，投资者应特别注意基金投资理念的变化。从目前市场发展状况来看，针对具有较高成长性和良好基本面的、流通市值在市场平均水平之下的小盘成长股票在未来可能具有价高的投资价值。近期，广发基金管理公司广发小盘成长证券投资基金便是适应这种市场理念变化而推出的。 广发小盘成长基金的主要投资对象是基本面良好、具有高成长性的小市值公司股票。该基金对小的界定方式小股的界定方式基金作为稳健的中长期机构投资者,必然坚持价值投资的核心理念,但在实现价值投资的方式选择上,就必须根据股票市场的实际情况而定。从我国股市的投资理念的发展历程看,已经基本实现了从炒作题材概念、坐庄跟庄到价值投资的转变,但目前价值投资主要体现在大盘蓝筹股因价格低估而导致价格回归的这一价值发现的过程,在实现价值发现后如何坚持价值投资是所有机构投资者关注的问题。 图1 小盘股与大股盘市场表现比较（2003/11/15-2004/4/9） 虽然短期来看，大盘股和小盘股的收益受到市场投资偏好的影响，但从长期来看，股市周期对不同规模的股票仍具有巨大影响。目前国内外普遍预期中国未来宏观经济依然保持稳定增长，且认同今年股票市场将走出底部拐点，因此中长期来看，目前市场应该处于牛市的初期。在这种市场判断下，2005年小盘成长性股票将会出现更多的投资机会。 ·小盘股具有广泛的代表性 我国股市集中度较低，存在着大量的小盘股（即小市值公司股票）。表1显示，2001年以来小盘股无论在公司数量还是在流通市场方面都大大超过了大盘股，这为小盘股基金的投资提供了较大的选择空间。 表1 小盘股股票家数和小盘股总的流通市值 　 2001-12-1 2002-6-1 2002-12-1 2003-6-1 2003-12-1 2004-6-1 小市值公司数量 784 819 871 910 983 949 大市值公司数量 221 214 204 192 158 202 小市值公司流通市值（亿元） 7271.35 6823.23 6499.44 7207.70 6892.78 6523.64 大市值公司流通市值（亿元） 5394.58 4794.54 4657.13 5421.69 4666.96 6347.12 数据来源：天相投资顾问公司。 从财务状况来看（表2），2003年小盘股在每股现金流、主营业务收入增长率、主营业务利润增长率明显高于大盘。具体来看，主营业务收入增长率高于近大盘一倍，主营业务利润率也高出20%以上，说明小盘股的成长性比较强。从资产的流动性来看，小盘股的每股现金流量明显优于大盘股，流动比率和速动比例也强于大盘股。因此，从财务角度来看，小盘股具有明显的成长性，资产的流动性也有较好。 表2 小盘股与大盘股的财务指标比较 每股净资产（元） 每股收益摊薄（元） 每股现金净流量(元) 主营业务利润率(%) 主营业务收入增长率(%) 主营业务利润增长率(%) 流动比率 速动比率 大盘 2.82 0.22 -0.06 22.64 29.13 27.37 1.68 1.27 小盘 2.80 0.12 0.06 23.21 55.87 33.69 1.78 1.34 数据来源：聚源数据。 从行业分布来看（图2），小盘股在批发和零售贸易医药生物制品纺织服装皮毛 图2 小盘股相对比重较大的行业（%） 数据来源：聚源数据。 从市场流动性来看（表3），从近年来小盘股的换手率来看，小盘股的流通性有加强的趋势，这也有利于小盘股基金的投资。 表3 小盘股与大盘股换手率的比较 　 2001-12-1 2002-6-1 2002-12-1 2003-6-1 2003-12-1 2004-6-1 2001-12-1 小市值公司日均换手率（%） 1.16 0.76 0.94 0.69 1.00 0.65 1.60 大市值公司日均换手率（%） 0.89 0.64 0.79 0.74 1.18 0.78 1.68 数据来源：天相投资顾问公司。 ·广发小盘成长基金把握了市场投资理念 如前所述，今年以来市场价值投资理念的含义不断发展，未来小盘成长型股票有望成为价值投资理念新的延伸品种。广发基金管理公司及时把握住市场发展的规律，适时地推出广发中小盘成长基金，为投资者提供了新的具有发展潜力的获利空间。