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商业银行与风险投资 刘曼红 教授，博士生导师 中国人民大学 风险投资公司创立时间 （抽样〕 过冷？风险投资仍然领先 商业银行如何参与风险投资 商业银行与风险投资本质不同 但我国以银行为主体的金融体制 二者关系的探讨 可能的途径 风险投资与银行: 区别 风险资本 投资对象：初创企业 投资方式：私人权益资本 投资后参与： 是 风险偏好： 高风险高收益 投资期限： 长期 着眼点：未来，无形资产 担保需求：无 缺欠：低流动性 缺欠：相对昂贵 银行贷款 投资对象：成熟企业 投资方式：债权资本 投资后参与 否 风险偏好： 低风险 投资期限：一般短期 着眼点：现在，有形资产 担保需求：有 缺欠：少灵活性 缺欠：不易获取 低风险, 安全第一 有形物品 高流动性 短期性 着眼现在 需要担保 收入: 利息 相对便宜 传统 金融与新型金融 传统金融 中介机构 银行, 等. 传统商业模式 存款与贷款 提供金融服务,收取服务费 新型金融－买方金融 风险投资等. 不仅是中介机构 基金池 购买资产 价值增长管理 利润: 资本收益 2001年末我国银行状况－19.3万亿元 3家政策银行总资产－－1.8万亿元 4家国有商业银行总资产－－11.9万亿元 11家股份商业银行总资产－－2.4万亿元 109家城市商业银行总资产 －－ 8820亿元 外国银行 －－ 3600亿元 外国银行办事处 －－214 外国银行分支机构－－158 外国本土注册银行 －－19 800 家城市信用社－－1290亿元 4000家农村信用社－－1.9万亿元 我国各类银行市场份额 融资难：供求的不对应 目前的金融体制 风险投资的发展必然与金融体制的改革结合 商业银行进入风险投资的途径 直接进入： 硅谷银行， 欧洲其他银行 中小企业专项贷款 建立担保公司， 帮助初创企业获取贷款 美国小企业局的实践 风险投资进入后的追加流动资金 中国的实践： 股票质押贷款， 个人委托贷款，等 小规模直接介入风险投资 风险租赁 1999年和2000年被《美国银行家》评为最佳表现银行 9,500多个客户 在2000和2001年上市的技术和生物科学公司中，近三分之一是硅谷银行的客户 18年来，为三万家初创公司提供银行服务 美国一半以上的风险投资公司都是硅谷银行的客户 硅谷银行的附加值 商业银行中小企业专项贷款 普遍认为－中小企业信誉差。是否符合事实？以我国为例，1998年6月底，工商银行对“三资”企业、私营企业及个体企业的不良贷款比重为4.2%，集体企业为7.2%，总体上说，中小企业的信贷资产质量比较好。 中小企业一般规模较小，抗风险能力较弱。但是，小企业更加灵活，更能适应市场变化 相当多的科技型中小企业竞争力很强 中小企业融资难 小企业与小银行 向谁贷款 商业银行向中小企业贷款 商业银行向有政府担保的风险投资公司贷款 ？？？ 风险投资的放大效应有无？ 政府资金的放大效应地方政府－－四川模式 商业银行介入－风险投资的放大效应美国小企业局模式 小规模直接介入 不一定仿照硅谷银行做法 经营比较好的银行 资产的一个小小的百分比 是否可行？ 金融机构向投资的转向 三种投资模式的模拟 一种新的尝试－风险租赁 商业银行介入风险投资 另一种尝试－风险租赁 商业银行作风险租赁的优势 对于初创企业的好处 尤其对于高科技企业的效用 * * 中国风险投资的增长 Data source: VCChina primary research. Source: VentureOne; SVB 风险投资似乎已经恢复正常 Millions 国有企业 中小企业 初创企业 银行体系 19万亿元 银行体系以外的资金 需求 供给 硅谷银行- 为美国技术公司提供金融服务的主要银行 Source: VentureOne 硅谷银行 – 公司历史 2001年以后 发展新方向 作为初创成长期技术和生命科学公司金融服务的最大提供者，进一步扩大服务 完善银行的传统和非传统产品和服务系列，以满足客户发展各阶段的需要 1993-2001 “调整重点，扩展业务”， 在350多家硅谷的银行中如何获取一席之地 与风险投资公司开展合作关系 向风险企业提供资金支持，风险企业的资金存款，贷款利息加股票期权 向200 多家风险投资基金投资 1983 –1993 “三条腿的板凳”， 注册资本仅 500万美元 两个产品 – 储蓄和借款 为硅谷技术公司，房地产开发商和中型商业机构提供传统银行服务 RD Product Launch Market Penetration Maturity 研发 产品推出 市场