中国股市的非线性检验和建模Nonlinear test and modeling of Chinese stock market.pdfVIP

指 导小组成 员名单 姜 波 克 教 授 刘 红忠 教 授 杨 青 副教授 中文摘 要 摘 要 本 文 检 验 了 中 国上 海 和 深 圳 两 个 股 票 市场 近 些 年 的时 间序 列 数 据 的非 线 性 特 征 并建立 了非线性模 型 以考 察模 型对 于 实 际金 融市场现 象 的解 释 能力 。 本 文 首 先 以传 统 的计 量 经 济 学检 验 方法 检验 两 市 非线性特 征 的存 在 性 。通 过 B D S 检 验 、 自相 关 检验 、异 方 差检验 和 建立 G A R C H 模 型证 明我 国股 票 市场 排 除线 性 随机 过程 后 仍 存 在 非 线性 关 系 ，可 以看 作 是均 值 回复 的方 差满 足 G A R C H 模 型 的非线性 过 程 。收益 率 序 列表 现 出典型 的波动 集 聚特 征 。但 限于传 统 检 验 方 法 ，无法 分 析存 在 的非线性 过 程 是非 线 性 随机 过程 还 是 非线性 确 定性 过程 。 本 文 继 而 在 非 线 性 理 论 的框 架 下基 于 相 空 间重 构 法 检 验 系 统 的非 线 性 特 征 。 运 用 伪 最 近 领 域 点法 和 互 信 息法 对 两 市 收 益 率 序 列 相 空 间重 构 后 首 先进 行 混 沌 识 别 : 计 算 关联 维 数和 Ly apun ov 指 数 。两 市 的关联 维 数大 约 为 5 ，随着 嵌 入 维 数 的增 加 而增 加 但 是增 加速 度 显 著慢 于嵌 入 维 数 的增 加 ，即存 在 一 个 高维 确 定性 过程 。用 小数据 量 法 计 算 的 Ly apunov 指数 都 大 于 0 ，如 果 是确 定性 过程 ，这 代 表 了存 在 对 初 始 条件 的敏感 性 ，符合 混沌特 征 。然 后根 据 分 形理 论 中的 卿 S 分 析 法 本 文计 算 了两 市 的 H urst 指数 : 均 分 别在 0.6 左 右 ，从而 得 出在 传 统 的 卿S 分 析法 下 ，我 国股 市存 在 分 形特 征 并且 具有 长 期 记忆 。但 引进 修 正 的 卿S 分 析 法 以 剔 除短 期 自相 关 的 因素 后 发现 长 期记 忆 并不存 在 。综 合 混沌 和 分 形 分 析 ，本 文 得 出我 国股 票 市场 是 一 个 噪 声 混沌 系 统 的结 论 。 然 后本 文基 于适 应 性 信 念 系统 建立 非线 性 结构模 型 。在 B H 两 类 型交 易者 的 基 础 上 将 其 拓 展 为股 票 市场 的三 类 型 交 易者 模 型 。本 文 所 引入 的第 三 类 交 易者 在 采 取 的交 易策 略 中 同时包括 成 交 量 和 价 格 的历 史信 启、，其长 期 盈利 在 扣 除信 息成 本 后 仍 然 可 以超 过其 他 两类 交 易者 ，说 明在 非线 性 模 型 的前 提 假 设 下— 即有 限 理性 的异质 交 易者进 行适应 性 学 习产 生演 化 互 动 ，基 于 历 史信 息 的交 易策 略 不会 被信 息有 效 的市场 淘汰 。在 模 型 中加 入 噪声 后 ，系统拟 合 的价格 和 收益率 序 列 与 实 际股 票 市场 相 似 ，能够 解 释波 动集 聚 的现 象 ，说 明 内生机 制 可 以是波动 集 聚 的 原 因 ，交 易过 程 自身 导致 并 放 大 了这 一 效应 。基 于 混 沌 和 分 叉 理 论 ，本 文 给 出 了 三 类 型 交 易者模 型在 不 同参 数 下 ，价格 在 两 个 吸 引子 之 间波 动 的两 种 机 制 : (l) 一个 稳 态 和 一 个 极 限环 的共 同存 在 ，(2) 混 沌 (奇 异 吸 引子 ) 和 稳 态 的共 同存 在 。 这 两 种 情 况 分 别 对 应 弱 趋 势 推 演 和 强趋 势 推 演 。 关键 词 : 相 空 间重 构 ，关联 维数 ，李雅普 诺 夫指数 ，H urst