景气低谷，企盼下游需求的曙光.pdfVIP

行业研究报告 景气低谷，企盼下游需求的曙光 ——石油化工行业 2009年投资策略报告 行业评级 行 业：石化、化工行业 中 性 研究员：熊 杰 新安股份 32.42元 谨慎推荐 电 话：（8625 833 07A 08E 09E E-mail：yjsxj@ EPS 1.72 5.83 3.12 2008 年 12 月 26 日 P/E 18.80 5.56 10.39 金发科技 5.15元 推荐 投资要点： 06E 07E 08E 2008年，石油化工行业随着以原油为代表的资源价格经历了极其不平静 EPS 0.60 0.24 0.36 的一年，上半年在原油价格的带动下，能源、食品、资源产品以及各种 P/E 8.57 21.46 14.31 制品的价格都大幅提升，行业利润状况有所提升；但 7 月以后受到世界 经济危机扩大的影响，化工产品需求受世界和中国经济增速回落带动， 烟台万华 10.19元 谨慎推荐 大宗商品以及石化产品的价格又再度出现雪崩式下降。尽管08年是矛盾 06E 07E 08E 集中爆发的一年，但国内石化行业需求下降的影响在2007 年就已经逐步 EPS 0.89 0.98 1.25 开始显现，即使没有美国次贷危机引发的全球金融危机，过高的原油价 P/E 11.44 10.40 8.15 格对于世界经济的影响也终将爆发出来。作为中上游生产资料制造行业， 华鲁恒升 10.22元 谨慎推荐 全球和中国经济的冷暖直接影响石油化工行业的需求状况，在目前的经 06E 07E 08E 济状况下，石油化工行业已经进入景气低谷期。 EPS 0.65 0.85 0.96 对石油化工行业的原油开采、原油加工和下游化工材料的上下游区别来 P/E 15.82 12.02 10.65 看，除了原油加工行业受政策性因素的影响行业利润率出现较大幅度下 降之外，原油开采行业的利润率和利润增幅随着原油价格的回落出现下 降，而下游化工材料行业的利润率基本保持稳定，但利润增幅则已经在 相关研究 07 年开始出现下降，体现出了下游其他行业需求下降的影响。预计 09 石油化工行业：油价回落，投资机 年随着国内成品油定价机制的逐步调整，炼油行业的利润水平将恢复正 会向下游转移 常，而下游化工行业的利润水平将继续回落趋势。根据目前判断，09年